لقد سمعت مؤخرًا رأيًا مثيرًا للاهتمام من بيل ميلر - أنت تعرف، المستثمر الذي تفوق على مؤشر S&P 500 لمدة 15 سنة متتالية في التسعينيات وأوائل الألفينيات. الرجل الآن ملياردير ولا يزال الناس يولون اهتمامًا لتحركاته لسبب وجيه. من خلال عمله في إدارة رأس المال الصبور، كان صريحًا مؤخرًا بشأن الأماكن التي يرى فيها قيمة والأماكن التي يرى فيها مخاطر.

إليك ما لفت انتباهي: ميلر يصف أمازون بأنها شراء، لكن تسلا بأنها بيع. وسبب تفكيره قوي جدًا من منظور التقييم.

بالنسبة لتسلا، ميلر لا يقول إنها شركة سيئة. في الواقع، مدح إيلون ماسك ووصف تسلا بأنها مذهلة. لكن الأمر هو - ميلر هو رجل قيمة، مما يعني أنه مهووس بالسعر. ويعتقد أن تسلا الآن باهظة الثمن جدًا. الشركة بحاجة إلى تحقيق نجاح مذهل في السيارات ذاتية القيادة والذكاء الاصطناعي لتبرير التقييم الحالي. المشكلة هي أن تسلا مرّت بفترة صعبة هذا العام. جاءت تسليمات الربع الأول عند 337,000 وحدة، وهو أضعف نتيجة ربع سنوية منذ أكثر من عامين. في حين أن شركة BYD تتفوق عليهم في الصين بسيارات أرخص وبنية تحتية للشحن أفضل. لاحظ ميلر ملاحظة حادة حول هذا - حيث تضع BYD قدرات القيادة الذاتية في سيارة بقيمة 9,000 دولار بينما تسلا تفرض 8,000 دولار فقط لنظام القيادة الذاتية الخاص بها. هذا فارق تنافسي كبير.

جزء كبير من سعر سهم تسلا يبدو أنه يعتمد على انتصارات مستقبلية - عرض الروبوتيكس القادم، إطلاق القيادة الذاتية الكاملة، وكل ذلك. لكن هناك عدم يقين حقيقي هناك، وفي الوقت نفسه، يواجه قطاع السيارات الكهربائية الأساسي رياح معاكسة خطيرة.

أما بالنسبة لأمازون، فميلر لديه تاريخ مع الشركة - كان مستثمرًا منذ فترة طويلة وادعى أنه أكبر مساهم شخصي خارج عائلة بيزوس. يحب قيادة آندي جاسي، يثق في قسم AWS، ويعتقد أن مخاوف التعرض للصين مبالغ فيها. نعم، حوالي 70% من البضائع على أمازون تأتي من الصين، لذا فإن مخاطر التعريفات الجمركية حقيقية. لكن ميلر يشير إلى أن أمازون تمتلك بعض من أفضل قدرات سلسلة التوريد في العالم. كما أن لديها مصادر دخل من AWS والإعلانات تؤدي بشكل جيد.

ثروة ميلر وسجله الحافل يمنحانه مصداقية هنا. هو لا يتخذ قرارات عشوائية - إنه ينظر إلى التقييمات، والموقع التنافسي، والأساسيات طويلة الأمد. سواء وافقت أو لا، فإن هذا النوع من التحليل يستحق الانتباه. تتداول أمازون عند 30 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو قريب من أدنى مستوى له خلال خمس سنوات، وهو أمر يبدو معقولًا إذا كنت تؤمن بأن وضع التعريفات سينتظم في النهاية.