لقد كنت أتابع Dutch Bros وهناك شيء مثير يحدث فيما يتعلق بكيفية دمج الطلبات الرقمية في نموذج خدمة السيارات الخاصة بهم. لقد انتهيت للتو من عام 2025 والأرقام تحكي قصة مقنعة جدًا حول الاتجاه الذي يتجهون إليه.

إذن، إليك ما لفت انتباهي: وصلت ميزة الطلب المسبق لديهم إلى 14٪ من المعاملات في الربع الرابع، وقد لا يبدو الأمر كبيرًا حتى تدرك أن هذا مدمج في عمل يركز على خدمة السيارات. دفع نافذة المشي إلى 18٪ من مزيج قنواتهم، مما يعني أنهم ينجحون في تنويع خدماتهم بعيدًا عن مجرد السيارات التي تتوقف لطلب الطعام. لكن القصة الحقيقية هي برنامج الولاء الخاص بهم—Dutch Rewards تجاوز 15 مليون عضو ويشكل الآن 72٪ من معاملات النظام. هذا اختراق كبير.

ما الذي يدفع ذلك؟ نمو المعاملات. قفزت مبيعات المتاجر المماثلة في الربع الرابع بنسبة 7.7٪ على أساس سنوي مع نمو المعاملات بنسبة 5.4٪ في المقدمة. وعلى مدار العام الكامل، حققوا نموًا بنسبة 5.6٪ في مبيعات المتاجر المماثلة. كما كانوا أذكياء في توزيع العمالة، حيث قاموا بمزامنة التوظيف مع أنماط الطلب الفعلي بدلاً من التخمين. الطلب المسبق ليس مجرد ميزة إضافية جميلة—بل هو فعلاً ينشط نافذة المشي ويزيد من توزيع حجم الطلب عبر المتجر بشكل أكثر كفاءة.

بالنظر إلى عام 2026، يوجه الإدارة لنمو مبيعات المتاجر المماثلة بين 3٪ و5٪ مع خطط لفتح أكثر من 181 موقعًا جديدًا. يقومون بإطلاق برنامج طعام على مراحل ويواصلون الاعتماد على الرقمية والولاء. هذا وتيرة أكثر اعتدالًا من 2025، لكن البنية التحتية واضحة أنها تعمل.

ما هو المثير للاهتمام هو كيف يقارن ذلك باللاعبين الأكبر. لدى ستاربكس 35.5 مليون عضو نشط في Rewards خلال 90 يومًا في نموذج مقاهيهم مع استثمار كبير في التكنولوجيا في الطلب عبر الهاتف المحمول والذكاء الاصطناعي لدقة الطلب. أما ماكدونالدز فهي تعمل على نطاق مختلف تمامًا—210 مليون مستخدم ولاء نشط خلال 90 يومًا على مستوى العالم مع تطبيقها الذي يقود تفاعلًا هائلًا من خلال عروض ترويجية مثل MONOPOLY. لكن نهج Dutch Bros مختلف هيكليًا. لقد بنوا نظامًا بيئيًا رقميًا مدمجًا ومضغوطًا يركز على مستوى المتجر ضمن نموذج خدمة السيارات الخاص بهم. إنه لا يحاول مطابقة النطاق العالمي لماكدونالدز أو بنية مقاهي ستاربكس. بدلاً من ذلك، فهو مصمم بشكل مثالي لما يفعلونه—عمليات خدمة سيارات فعالة وسريعة مع طبقات رقمية فوقها.

من منظور الأسهم، تعرضت BROS لضربة—انخفضت بنسبة 37.2٪ خلال العام الماضي مقابل انخفاض الصناعة بنسبة 7.8٪. تتداول عند نسبة P/S مستقبلية قدرها 4.22 مقابل 3.68 للقطاع، مما يجعلها أعلى من المتوسط. تتوقع التقديرات الإجماع نمو أرباح السهم بنسبة 13.2٪ في 2026، على الرغم من أن التقديرات انخفضت فعليًا خلال الشهر الماضي. حاليًا، تصنف برتبة Zacks 4 (بيع).

السؤال الأساسي هو ما إذا كان نموذج خدمة السيارات الرقمي أولاً يمكنه الحفاظ على الزخم. تشير بيانات 2025 إلى أن البنية التحتية قوية—اختراق الولاء حقيقي، ونمو المعاملات يدفع المبيعات، وهم ينفذون عملياتهم بشكل جيد. سواء كان ذلك يبرر التقييم الحالي هو نقاش مختلف.