لقد كنت أتابع شركة Dutch Bros مرة أخرى وبصراحة فإن قصة التوسع هنا مثيرة جدًا للاهتمام. معظم سلاسل القهوة تصل بالفعل إلى التشبع في أسواقها الأساسية، لكن هذه الشركة لا تزال ترى مجالًا لمضاعفة استثماراتها في كاليفورنيا وتكساس قبل الانتقال شرقًا. هذا أمر مذهل عندما تفكر في الأمر.

ما لفت انتباهي هو كيف قاموا فعلاً بحل مشكلة السيولة لديهم. قبل ثلاث سنوات كانوا ينزفون المال بشدة - سالب 128 مليون دولار من التدفق النقدي الحر. الآن يطبعون تدفقًا نقديًا إيجابيًا. هذا نقطة انعطاف حقيقية، وليس مجرد حديث.

نموذج العمل يكاد يكون بسيطًا جدًا، ولهذا هو ناجح. فقط خدمة الطلبات السريعة، موظفون قليلون، مشروبات باردة. لكن ما يميزها عن لعبتك العادية في القهوة هو أن لديهم Blue Rebel، خط مشروبات الطاقة الخاص بهم، والذي أصبح الآن ربع مبيعاتهم. وهو ينمو بشكل أسرع من استهلاك القهوة بشكل عام. جيل زد يحبه، وهو يحقق هوامش أرباح أكبر على مشروبات الطاقة، ويبيعون كلاهما من خلال نفس النافذة. فرصتان في فئات مشروبات ضخمة بدلًا من واحدة.

مبيعات المتاجر نفسها زادت بنحو 8% في الربع الرابع بينما كان الآخرون يشاهدون حركة المرور تتراجع. المواقع التي تديرها الشركة تقترب من 10%. هوامش المطاعم تصل إلى حوالي 29% حتى مع ارتفاع تكاليف القهوة. هذه ليست أرقامًا فاخرة لكنها قوية.

هدفهم المعلن هو 2029 متجرًا بحلول عام 2029، لكن الإدارة تتحدث عن الوصول في النهاية إلى 7000 موقع في الولايات المتحدة. كاليفورنيا وتكساس وحدهما - والتي تمثل حوالي 40% مما لديهم الآن - لا تزال أمامها مساحة هائلة للنمو. وعندما يتحركون شرقًا أخيرًا، هناك يبدأ التوسع الحقيقي.

التقييم مرتفع جدًا، حيث يتداول عند حوالي 60 ضعف الأرباح المستقبلية. هذا كثير لدفعه مقابل شركة تحولت للتدفق النقدي الإيجابي قبل بضع سنوات فقط. لكن إذا كان النموذج يعمل حقًا على هذا النطاق - وتشير البيانات إلى أنه كذلك - فستكون أمام شركة يمكنها النمو لسنوات دون أن تصل إلى سقف في الأسواق الحالية أولاً. ليس هناك العديد من الأسهم التي يمكنها قول ذلك.