لقد أدركت شيئًا ما عن سباق بنية الذكاء الاصطناعي هذا العام. أكبر شركات التكنولوجيا هناك تلتزم بأكثر من 650 مليار دولار لبناء قدراتها في الذكاء الاصطناعي، وبصراحة، فإن الآثار المترتبة على ذلك ستكون هائلة للمستثمرين الذين يعرفون أين يبحثون.

عندما تحلل إلى أين تذهب تلك الأموال فعليًا، فإن الفائزين ليسوا فقط الشركات الضخمة نفسها. المستفيدون الحقيقيون هم الشركات التي تبني البنية التحتية الفعلية. فكر في الأمر - وحدات معالجة الرسومات من Nvidia لا تزال العمود الفقري لمعظم أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي، ونظام CUDA الخاص بهم هو في الأساس معيار مغلق. شركة AMD تتخذ خطوات في مجال الاستدلال، لكن خندق Nvidia حقيقي. ثم لديك شركات مثل Broadcom تبني بشكل هادئ شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة (تلك TPUs الخاصة بـ Alphabet مثال مثالي)، وTSMC لديها احتكار تقريبا على تصنيع شرائح المنطق المتقدمة التي يحتاجها الجميع.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. كل هذه الشرائح تحتاج إلى ذاكرة عالية النطاق الترددي لأداء فعلي، مما يعني أن شركات مثل Micron تشهد ضغطًا على العرض يدفع الأسعار بشكل كبير. سوق DRAM يتعرض لضغوط، وهذا في الواقع جيد لمصنعي الذاكرة الآن لأنهم يمكنهم تأمين عقود طويلة الأمد بدلاً من اللعب في دورة السوق التي كانوا يلعبونها سابقًا.

أما أكبر شركات التكنولوجيا نفسها - Alphabet، Amazon، Microsoft، Meta - فهي جميعها تضاعف جهودها في دمج الذكاء الاصطناعي. تستخدم Alphabet Gemini لتعزيز البحث، ومساعدو Microsoft يساهمون في زيادة مبيعات برمجيات المؤسسات، وAmazon تطبق الذكاء الاصطناعي في اللوجستيات والعمليات، وخوارزميات التوصية من Meta بالإضافة إلى أدوات الإعلان المدعومة بالذكاء الاصطناعي تدرّ أموالاً. إذا كانوا ينفقون هذا القدر، فمن الواضح أنهم يتوقعون عوائد جدية.

زاوية لا تحصل على القدر الكافي من الاهتمام: نقل الطاقة. مع احتياج مراكز البيانات هذه إلى بنية تحتية طاقة ضخمة، فإن شركة خطوط أنابيب تمتلك أصول غاز طبيعي قوية في حوض بيرميان في وضع يمكنها من الاستفادة من بناء الذكاء الاصطناعي بأكمله. إنها لعبة أكثر تحفظًا وأقل وضوحًا مقارنة بشراء أسهم الشرائح مباشرة، بالإضافة إلى أن العائد ثابت.

بالنسبة لي، إذا كانت أكبر شركات التكنولوجيا تلتزم بهذا المستوى من رأس المال، فإن شركات سلسلة التوريد التي تغذيها هي المكان الذي تكمن فيه الفرصة الحقيقية. ليس فقط الأسماء الواضحة، بل اللاعبين في البنية التحتية الذين يمكّنون النظام البيئي بأكمله.