هل تساءلت يومًا لماذا تبدو بعض الأسهم صفقة أفضل من غيرها حتى عندما تكون في نفس الصناعة؟ غالبًا ما يعود الجواب إلى فهم العائد الذي يجب أن تتوقعه فعليًا من امتلاك سهم معين. هنا يصبح استخدام صيغة تكلفة حقوق الملكية مفيدًا جدًا.

بشكل أساسي، تخبرك صيغة تكلفة حقوق الملكية عن الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن يطالب به المستثمرون مقابل تحمل مخاطر امتلاك أسهم شركة معينة. فكر فيها كتكلفة الدخول إلى سوق الأسهم. إذا لم تتمكن شركة من تقديم عوائد تفي أو تتجاوز هذا الحد، فربما تكون تتعرض لمخاطر أكثر مما ينبغي مقابل العائد المحتمل.

هناك طريقتان رئيسيتان لحساب ذلك. الأولى هي نموذج تسعير الأصول الرأسمالية، أو CAPM. تبدو الصيغة كالتالي: تكلفة حقوق الملكية تساوي المعدل الخالي من المخاطر زائد بيتا مضروبًا في الفرق بين عائد السوق والمعدل الخالي من المخاطر. دعني أشرح ذلك. المعدل الخالي من المخاطر هو في الأساس ما ستحصل عليه من سندات الحكومة — وهو الخيار الأكثر أمانًا. يقيس بيتا مدى تقلب السهم مقارنة بالسوق بشكل عام. إذا كانت بيتا فوق 1، فإن السهم يتقلب بشكل أكثر عنفًا من السوق. وإذا كانت أقل من 1، فهو أكثر هدوءًا. عائد السوق هو المتوقع من السوق الأوسع، عادةً ما يتعقب شيء مثل مؤشر S&P 500.

إليك مثال عملي. لنفترض أن المعدل الخالي من المخاطر هو 2%، وعائد السوق هو 8%، وسهم لديه بيتا بقيمة 1.5. ستكون حسابتك لصيغة تكلفة حقوق الملكية كالتالي: 2% زائد 1.5 مضروبًا في (8% ناقص 2%)، وهو ما يعطيك 11%. هذا يعني أن المستثمرين يبحثون عن عائد بنسبة 11% لتبرير امتلاك ذلك السهم.

النهج الثاني هو نموذج خصم الأرباح، أو DDM. هذا النموذج يعمل بشكل أفضل للشركات التي تدفع أرباحًا فعلًا. الصيغة هي: تكلفة حقوق الملكية تساوي الأرباح الموزعة للسهم مقسومة على سعر السهم الحالي، زائد معدل نمو الأرباح. لنفترض أن السهم يتداول عند 50 دولارًا، ويدفع 2 دولار أرباحًا سنوية، ومن المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 4% سنويًا. ستحسبها كالتالي: 2 دولار مقسومًا على 50 دولار (وهو 4%) زائد 4%، ليصبح الناتج 8%. إذن، يتوقع المستثمرون عائدًا بنسبة 8% استنادًا إلى تدفق الأرباح.

لماذا يهم هذا؟ للمستثمرين، هو بمثابة فحص واقعي. إذا كانت عوائد الشركة الفعلية تتجاوز تكلفة حقوق الملكية، فقد يكون من الجدير الشراء. للشركات، هو المعيار الذي يجب أن تتجاوزه للحفاظ على رضا المساهمين. كما أنه يدخل في شيء يُسمى متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح، الذي يجمع بين تكاليف الدين وحقوق الملكية. تكلفة حقوق ملكية أقل يمكن أن تعني تكلفة رأس مال أقل بشكل عام، مما يسهل على الشركات تمويل النمو.

شيء واحد جدير بالملاحظة: حقوق الملكية أكثر خطورة من الدين، لذلك عادةً ما تكون تكلفة حقوق الملكية أعلى. يحصل حاملو الديون على مدفوعاتهم أولًا ويضمنون دفعات الفائدة الخاصة بهم. المساهمون؟ لا يتلقون إلا إذا كانت الشركة مربحة. لهذا يطالبون بعائد أكبر.

فهم صيغة تكلفة حقوق الملكية يساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية أذكى. ليست الشيء الوحيد الذي يهم، لكنه عدسة قوية لتقييم ما إذا كانت العوائد المحتملة للسهم تتوافق مع مخاطره الفعلية. سواء كنت تنظر إلى CAPM أو DDM، فإن معرفة هذا المقياس يضعك في وضع أفضل للتفكير بوضوح حول أين يجب أن تذهب أموالك.