لقد التقطت للتو استطلاعًا مثيرًا للاهتمام يلقي الضوء على ما يقلق المال الذكي حقًا في الوقت الحالي. قامت بنك أوف أمريكا باستطلاع رأي عدد من المستثمرين المؤسسيين في الائتمان، والنتائج من المرجح أن تفاجئ الأشخاص الذين يتابعون كل ضجة الذكاء الاصطناعي.

إذن، إليك ما برز: 23% من هؤلاء المستثمرين في الائتمان يشعرون بقلق حقيقي من تكوّن فقاعة للذكاء الاصطناعي. لكن الشيء الذي لفت انتباهي — فقط 10% قالوا إنهم قلقون من أن الذكاء الاصطناعي يجعل الوظائف الشركاتية قديمة. هذا الفارق يخبرك بشيء مهم. هؤلاء ليسوا متداولين تجزئة متأثرين باللحظة. هؤلاء صناديق تقاعد، وصناديق تحوط، وشركات تأمين تكسب عيشها فعليًا من تقييم ما إذا كانت الشركات قادرة على سداد ديونها. هم يعرفون كيف يقرأون الميزانية العمومية.

ما الذي يدفع هذا القلق؟ الأربعة شركات العملاقة — ألفابت، أمازون، ميتا، ومايكروسوفت — من المتوقع أن تنفق حوالي 700 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات في عام 2026 فقط. النقطة الحاسمة الحقيقية هي جانب الديون من المعادلة. تشير استطلاعات بنك أوف أمريكا إلى أن هذه الشركات من المتوقع أن تصدر حوالي 285 مليار دولار من السندات هذا العام، وهو ارتفاع يقارب 36% عما كانت تتوقعه في ديسمبر. هذا قفزة كبيرة، ومن المرجح أن يشعر المستثمرون في الائتمان بالقلق عندما يرون إنفاق رأس المال يتسارع بينما إصدار الديون يتزايد بهذه الطريقة.

القلق الأساسي منطقي إذا فكرت فيه. كل هذا الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا معنى له إلا إذا كانت العوائد تبرره. ولكن إذا كانت قدرات الذكاء الاصطناعي أقل تحوليًا مما يوحي به الضجيج، أو إذا استغرقت الاعتمادية وقتًا أطول من المتوقع، فستكون هناك حالة اقتراض مكثف لهذه الشركات من أجل بنية تحتية لا تحقق العائد المتوقع. هذا هو الخطر الذي يقدره المستثمرون.

إليك ما هو مثير للاهتمام من منظور السوق: أسهم البرمجيات تعرضت لضربة قاسية. صندوق المؤشر الموسع للبرمجيات التكنولوجية منخفض بأكثر من 20% منذ بداية العام، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيعطل أو حتى يستبدل الخدمات القائمة على البرمجيات. ولكن إذا كان المستثمرون في الائتمان على حق وأن مخاوف الذكاء الاصطناعي أكثر احتمالًا من أن تكون مبالغ فيها، فإن هذا البيع قد يمثل فرصة حقيقية. السوق قد يخلط بين "الذكاء الاصطناعي سيغير الأمور" و"الذكاء الاصطناعي سيدمر قطاعات كاملة"، وهذان ليسا الشيء نفسه.

إذا كنت تفكر في إعادة تموضع محفظتك حول هذا، فهناك حجة للنظر إلى ما هو أبعد من ألعاب الذكاء الاصطناعي ذات القيمة السوقية الكبيرة. بعض الناس يتحولون إلى سندات ذات جودة أعلى، أو أسهم ذات قيمة، أو حتى تعرض دولي كتحوط. لكن هناك زاوية معاكسة: إذا كان البيع في أسهم البرمجيات مبالغًا فيه، فهناك احتمال أن يكون هناك مكاسب غير متماثلة مختبئة.

الاستنتاج الأوسع هو أن ما يرسله المستثمرون في الائتمان أكثر احتمالًا من أن يكون إشارة — السوق بحاجة إلى فصل الفرصة الحقيقية للذكاء الاصطناعي عن الفائض المضارب. هذا التمييز مهم لكيفية تموضعك خلال السنة أو السنتين القادمتين.