رأيت للتو أن Applied Digital ارتفعت بنسبة 375٪ خلال العام الماضي، ويبدأ الجميع بالسؤال عما إذا كان ينبغي عليهم الانضمام. دعني أشرح ما يحدث فعلاً هنا.

لذا، كانت شركة APLD تتمايل بقوة على موجة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. يبنون ويشغلون مراكز البيانات، ويؤجرون القدرة الحاسوبية لشركات مثل CoreWeave، والأعمال كانت مزدهرة بشكل مطلق. في الربع الأخير المنتهي في نوفمبر، قفزت المبيعات بنسبة 250٪ إلى حوالي 127 مليون دولار. كما أنهم يوقعون على صفقات ضخمة متعددة السنوات — فقط CoreWeave يمكن أن تولد ما يصل إلى 16 مليار دولار على مدى 15 سنة. على الورق، يبدو أنهم يحققون نجاحًا كبيرًا.

لكن هنا يصبح الأمر غامضًا. نعم، المبيعات ارتفعت بنسبة 250٪، لكن النفقات ترتفع بنفس السرعة تقريبًا — بنسبة 230٪ لتصل إلى حوالي 158 مليون دولار. الشركة لا تزال غير مربحة. سجلت خسارة مخففة غير محاسبية بمقدار 0.07 دولار للسهم في الربع الأخير. هذا بصراحة أكبر علامة حمراء. نحن في ذروة طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الآن. إذا لم تتمكن Applied Digital من تحقيق ربح في أفضل ظروف ممكنة لأعمالها، فمتى ستفعل ذلك بالضبط؟

هناك شيء آخر لا يرغب أحد في الحديث عنه: هذه الحمى الإنفاقية يجب أن تنتهي في النهاية. بعض عمالقة التكنولوجيا بدأوا يشعرون بالقلق بشأن استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي — العوائد لا تتطابق مع التوقعات. انخفض سهم مايكروسوفت جزئيًا لأن المستثمرين قلقون من أن إنفاقهم على الذكاء الاصطناعي مفرط وأنه لا يحقق عائدًا كافيًا. فماذا يحدث لإيرادات Applied Digital عندما تبدأ موجة الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي التي تريليون دولار في التباطؤ؟ ستشعر أسهمها ومبيعاتها بذلك بقوة.

ثم هناك مسألة التقييم. يتداولون بنسبة سعر إلى مبيعات حوالي 31، بينما متوسط قطاع التكنولوجيا حوالي 9. أنت تدفع بشكل مبالغ فيه مقابل شركة لم تكتشف بعد كيف تكون مربحة حتى عندما تكون الظروف مثالية. هذا عرض صعب.

انظر، لعبة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ليست خاطئة — فقط أن هذا السهم قد تم تسعيره بالفعل بنسبة ارتفاع 375٪، وهو يعكس الكثير من التفاؤل. ربما أنتظر إما مؤشرات ربحية أفضل أو نقطة دخول أكثر معقولية. هناك فرص أفضل في السوق.