لقد سمعت للتو أن شركة NuScale Power تعرضت لضربة قوية هذا الأسبوع - انخفاض بنسبة 9% بالإضافة إلى هبوط بنسبة 33% خلال الشهر الماضي. لكن الأمر هنا: هذا الانخفاض في سوق الأسهم هو أكثر من مجرد أرقام تبدو سيئة. هناك بالفعل الكثير من الأمور تتطور تحت السطح مما أزعج المستثمرين.

فما الذي أدى إلى ذلك؟ خفضت عدة محللين تقييماتهم في وقت واحد. قامت Citigroup بخفض هدف السعر من 18.50 دولار إلى 11.50 دولار مع تصنيف بيع. خفضت Royal Bank of Canada السعر من 21 دولار إلى 14 دولار. خفضت Goldman Sachs السعر إلى 14 دولار من 20 دولار. حتى Craig-Hallum خفض هدفه من 53 دولار إلى 24 دولار فقط الأسبوع الماضي. هذا تحول منسق في المزاج لا تراه كل يوم.

ما هو المحفز؟ أعلنت NuScale عن أرقام ضعيفة جدًا في أواخر فبراير. انخفضت الإيرادات بنسبة 15% لعام 2025، لكن ما جذب انتباه الجميع حقًا هو ارتفاع المصاريف العامة والإدارية بنسبة 700%. سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 2017 دولار لكل سهم مقارنة بـ 1.47 دولار في العام السابق. أرقام ثقيلة.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام - ومقلقًا. دفعة ضخمة بقيمة 507.4 مليون دولار لـ ENTRA1 Energy برزت بشكل واضح. من المفترض أن تكون ENTRA1 شريك NuScale الحصري لتطوير وتسويق مفاعلاتها الصغيرة المعيارية. إلا أن الآن، قدمت عدة شركات محاماة دعاوى جماعية تدعي أن NuScale ضللت المستثمرين بشأن خبرة وقدرات ENTRA1 الحقيقية. الحجة هي أن المستثمرين تم بيعهم على أن هذه الشراكة ستسرع من عملية النشر، بينما في الواقع قد تؤدي فقط إلى المزيد من مدفوعات الإنجاز دون ضمان إيرادات.

تعمق في الإفصاحات الخاصة بمخاطر NuScale وستجد شيئًا مهمًا: يعترفون بأن المدفوعات بموجب اتفاقية ENTRA1 قد تعني تدفقات نقدية كبيرة في المدى القريب دون ضمان أي أنشطة توليد إيرادات. هذا علم أحمر تجاهله معظم الناس في البداية.

هل هذا الانخفاض في سوق الأسهم فرصة للشراء؟ أفهم لماذا ينجذب الناس. المفاعلات الصغيرة المعيارية لديها إمكانات حقيقية مقارنة بالطاقة النووية التقليدية. لكن رأيي: لا تزال هذه لعبة مضاربة. أول مفاعل لـ NuScale لا يزال بعيدًا لسنوات. والأسوأ من ذلك، أن الرئيس التنفيذي جون هوبكنز باع أكثر من 82,000 سهم بأكثر من مليون دولار في 3 مارس. عندما يبدأ المطلعون في الخروج، فهذا يخبرك بشيء عن مستوى ثقتهم.

سأترك هذا الأمر شخصيًا. قد يبدو الانخفاض في السوق فرصة جيدة، لكن الأساسيات هنا أضعف مما كانت عليه قبل بضعة أسابيع. وضع ENTRA1 يحتاج إلى وضوح حقيقي قبل أن يتحول إلى سيناريو مخاطر ومكافآت مقنع. أحيانًا، أفضل صفقة هي تلك التي لا تقوم بها.