لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول تقييم Nvidia ربما يغفله معظم الناس. لم تكن الأسهم بهذا السعر الرخيص منذ ما يقرب من عام، وعندما تتعمق في الأرقام، يبدو أن الوضع مغرٍ جدًا من منظور تاريخي.

إليك الشيء الذي لفت انتباهي: منذ أوائل أغسطس من العام الماضي، اكتسبت Nvidia حوالي 5% فقط بينما ارتفع مؤشر S&P 500 حوالي 10%. على السطح، يبدو ذلك ضعيفًا، لكن الشركة كانت تحقق أرباحًا مذهلة طوال الوقت. هذا التباين هو بالضبط ما يخلق الفرص.

عندما تنظر إلى ما يجب أن يكون عليه نسبة السعر إلى الأرباح الجيدة للسهم، فإن السياق مهم جدًا. تتداول Nvidia حاليًا عند حوالي 37 مرة أرباحها الماضية، وهو رقم يبدو مرتفعًا حتى تقارنها بأسماء الشركات الكبرى الأخرى. كوستكو عند 54 مرة، وول مارت تقريبًا عند 37.2 مرة، وآبل وأمازون عند 33 مرة و31 مرة على التوالي. لا تتوسع أي من تلك الشركات بمعدل قريب من Nvidia، ولا تمتلك الزخم في الذكاء الاصطناعي الذي تستفيد منه Nvidia.

بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح الماضية مرتفعة بشكل مصطنع بسبب خصم مخزون لمرة واحدة من العام الماضي. لذلك، فإن رواية التقييم التي يروج لها الجميع لا تصمد حقًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا حقًا. من منظور الأرباح المستقبلية، تبدو Nvidia رخيصة بشكل شبه سخيف. عند 22.1 مرة أرباحها المستقبلية، تتداول تقريبًا بنفس مضاعف السوق العام (21.9 مرة لمؤشر S&P 500). في الوقت نفسه، زادت الشركة إيراداتها بنسبة 73% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن تصل إلى نمو بنسبة 77% في الربع القادم. هذا ليس نمط النمو الذي يتوقع أن يتداول عند مضاعفات السوق المتوسطة.

إذا نظرت إلى ما يجب أن يكون عليه معدل السعر إلى الأرباح الجيد خلال مرحلة النمو، فإن Nvidia ربما تستحق أن تتداول بمضاعفات أعلى بكثير. من المتوقع أن يستمر بناء الذكاء الاصطناعي حتى على الأقل عام 2030، لذلك ليست مجرد قصة عابرة.

تاريخيًا، عندما تتعرض Nvidia لضغوط كهذه، لا تظل منخفضة لفترة طويلة. سأراقب هذا عن كثب لأنه إذا أعاد السوق تقييمه إلى مستويات أكثر طبيعية في عام 2026، فإن العوائد قد تكون كبيرة جدًا. أحيانًا تأتي أفضل الفرص عندما يكون الجميع منشغلين في النظر في مكان آخر.