سهم NuScale Power يتعرض لضغط شديد الآن، وبصراحة، هناك أكثر من مجرد هبوط سوقي آخر. نحن نتحدث عن انهيار بنسبة 33% خلال خمسة أسابيع فقط، مع انخفاض آخر بنسبة 9% هذا الأسبوع وحده. لكن القصة الحقيقية هنا هي ما وراء كل ذلك الأحمر.

دعني أشرح ما حدث فعلاً. في أواخر فبراير، أعلنت NuScale عن أرباح أزعجت الجميع بشكل أساسي. انخفضت الإيرادات بنسبة 15% لعام 2025، وهو أمر سيء بما فيه الكفاية. لكن هناك ارتفاع جنوني بنسبة 700% في المصاريف العامة والإدارية. النتيجة الصافية؟ خسارة قدرها 20.17 دولار للسهم مقابل 1.47 دولار في العام السابق. هذا هو النوع من الأخطاء الذي يجذب انتباه المحللين بسرعة كبيرة.

ما فاجأ الناس حقًا هو بند واحد فقط: دفعة بقيمة 507.4 مليون دولار لشركة ENTRA1 Energy، والتي يُفترض أنها الشريك الحصري لـ NuScale في تطوير وتسويق مفاعلاتها الصغيرة المعيارية. هنا تبدأ الأمور تثير الشكوك. قدمت عدة شركات محاماة دعاوى جماعية تدعي أن NuScale زورت خبرة وقدرات ENTRA1 الحقيقية. الآن يسأل المستثمرون عما إذا كانت هذه الشراكة قد تم الترويج لها بشكل مبالغ فيه، وما إذا كانت تلك المدفوعات للمعالم يمكن أن تتجاوز 3 مليارات دولار دون أن تحقق فوائد التسويق التي توقعها الجميع.

بوضوح، المجتمع التحليلي فهم الرسالة. شهدنا تخفيضات في أهداف السعر عبر جميع الشركات هذا الأسبوع فقط. خفضت Citigroup هدف السعر من 18.50 دولار إلى 11.50 دولار مع تصنيف بيع. خفضت Royal Bank of Canada هدفها من 21 إلى 14. Goldman Sachs قلصت هدفها من 20 إلى 14. وهذا فقط هذا الأسبوع. الأسبوع الماضي، خفضت Craig-Hallum هدفها من 53 دولار إلى 24 دولار.

لكن الشيء المهم حقًا هو: الوثائق المالية الخاصة بـ NuScale تقول حرفيًا إن المدفوعات بموجب اتفاقية ENTRA1 قد تؤدي إلى "نفقات نقدية كبيرة في المدى القريب دون ضمان أنشطة توليد الإيرادات." إذن، لديك شركة تحرق السيولة على شراكة ذات عوائد مشكوك فيها، والمدير التنفيذي، جون هوبكنز، باع أكثر من 82,000 سهم بأكثر من مليون دولار في أوائل مارس. هذا التوقيت يتحدث بصوت عالٍ.

أنا أفهم ذلك. المفاعلات الصغيرة المعيارية هي تقنية واعدة حقًا مقارنة بالطاقة النووية التقليدية. لكن مفاعل NuScale الأول الحقيقي لا يزال سنوات بعيدًا عن النشر. أضف إلى ذلك الجدل حول ENTRA1، وبيع insiders، وتلك التخفيضات العدوانية في أهداف السعر من قبل البنوك الكبرى، وأنا لا أرى سببًا مقنعًا لالتقاط هذا السكين الهابط الآن. هذا لا يبدو كفرصة شراء بعد.