لقد لاحظت اليوم ارتفاع العقود الآجلة للكاكاو مع ارتفاع مايو في نيويورك بمقدار 46 نقطة وارتفاع لندن H26.9 بمقدار 32 نقطة. ضعف الدولار يثير بعض عمليات تغطية المراكز القصيرة، لكن بصراحة الصورة الأكبر لا تزال هابطة جدًا في الأساس. كان يوم الاثنين قاسيًا - حيث وصلنا إلى أدنى مستويات جديدة بعد أن فاجأت ICCO الجميع تقريبًا برفع توقعاتها للفائض لعام 2024/25 إلى 75,000 طن متري. هذا هو أول فائض خلال أربع سنوات، وقد قلب ذلك تمامًا السرد من تقدير نوفمبر البالغ +49,000 طن متري. من المتوقع أيضًا أن يقفز الإنتاج العالمي بنسبة 8.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.7 مليون طن متري.

الوضع في العرض الآن يفوق الوصف. وصلت مخزونات ICE إلى أعلى مستوى لها خلال 6.5 أشهر عند 2.2 مليون كيس، وكلا من ساحل العاج وغانا يقللان من مدفوعات المزارعين - غانا بنسبة تقارب 30%، وساحل العاج بنسبة 57% بدءًا من مارس. ظروف النمو في غرب أفريقيا تبدو قوية، مما يعني أن حصاد المحصول المتوسط المقرر في مارس قد يكون كبيرًا. حتى مع ارتفاع تكاليف الشحن بسبب التوترات الجيوسياسية، فإن جانب الطلب يتعرض لضغط كبير. أبلغت شركة Barry Callebaut عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو في الربع الأخير، وانخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع - وهو أسوأ ربع رابع خلال 12 سنة. كما انخفضت عمليات الطحن الآسيوية بنسبة 4.8% على أساس سنوي. المستهلكون يرفضون ببساطة دفع أسعار الشوكولاتة عند هذه المستويات.

نيجيريا أيضًا ترفع من صادراتها، حيث زادت بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طنًا متريًا في ديسمبر، على الرغم من أن إنتاجها المتوقع لعام 2025/26 من المتوقع أن ينخفض بنسبة 11%. تتوقع ساحل العاج أيضًا انخفاضًا في الإنتاج بنسبة 10.8% للموسم القادم، لكن ذلك ليس كافيًا لتعويض الفائض الحالي. نحن في اتجاه هبوطي لمدة سبعة أسابيع هنا، وحتى مع الارتداد اليوم، لا تزال الأساسيات تبدو ضعيفة. قامت Rabobank مؤخرًا بخفض تقديرها للفائض إلى 250,000 طن متري، لكن هذا لا يزال سيناريو فائض كبير.