لقد لاحظت للتو أن عقود السكر الآجلة انخفضت هذا الأسبوع. انخفض السكر في نيويورك بنسبة 1.44% وسكر ICE الأبيض في لندن بنسبة 1.23% يوم الأربعاء. السوق تقول بشكل أساسي شيئًا واحدًا: هناك فائض كبير جدًا من السكر.

توقعات الفائض العالمي تؤثر حقًا على الأسعار الآن. نحن نواجه توقعات تتراوح بين 1.22 مليون طن متري إلى 3.4 مليون طن متري اعتمادًا على المحللين الذين تتبعهم، وهذا فقط يغطي على المخاوف بشأن تكاليف الشحن من وضع الشرق الأوسط. أصدر ISO توقعًا لفائض قدره 1.22 مليون طن متري في عام 2025-26، وهو في الواقع أقل من تقديرهم السابق، لكنه لا يزال كافيًا للحفاظ على الضغط على الأسعار.

ما يثير الاهتمام هو من أين يأتي كل هذا العرض الوفير. الهند تتفوق مع زيادة الإنتاج بنسبة 12% على أساس سنوي، وقد وافقت حكومتها مؤخرًا على تصدير 500,000 طن متري إضافي فوق الـ 1.5 مليون طن متري التي سمحت بها بالفعل. تايلاند أيضًا تزيد الإنتاج بنسبة حوالي 5%. حتى البرازيل، التي عادةً ما تكون اللاعب الرئيسي، تظهر إشارات مختلطة — الإنتاج انخفض في يناير لكن الإنتاج التراكمي لا يزال مرتفعًا قليلاً للموسم.

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يكون الإنتاج العالمي 189 مليون طن متري لعام 2025-26، وهو في الأساس رقم قياسي. الاستهلاك ينمو أيضًا، لكنه ليس سريعًا بما يكفي لامتصاص كل هذه الإمدادات الوفيرة التي تصل إلى السوق. هذه هي القصة الحقيقية هنا. ما لم يتغير شيء في أرقام الإنتاج أو يزداد الطلب، لا أرى الكثير من الارتفاع في الأسعار في المدى القريب.