لذا، كنت أتابع قطاع أشباه الموصلات عن كثب، وكانت أكبر مركز لي في هذا القطاع هو صندوق VanEck لأشباه الموصلات - ارتفع بنسبة 49% العام الماضي، وكان ذلك فعلاً شيئًا مذهلاً للمشاهدة. نحن الآن في أربعة أشهر من عام 2026 وقد حقق مكاسب إضافية بنسبة 12%، لذا الزخم لا يزال موجودًا.

المشكلة هي أن الجميع تقريبًا يراهن على أن الطلب على الرقائق من قبل الذكاء الاصطناعي لن يتوقف. الأرقام تدعم ذلك - من المتوقع أن تصل مبيعات أشباه الموصلات العالمية إلى 975 مليار دولار هذا العام، وهو نمو بنسبة 26% عن 2025. هذا معدل صحي جدًا. عندما تقوم كل شركة تقنية كبرى بضخ مليارات الدولارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ونحن على بعد سنوات على الأرجح من وجود منتج ناضج، فهناك وقود حقيقي لهذا الارتفاع.

لكن هنا بدأت أكون حذرًا قليلاً. صندوق SMH يتداول عند مضاعف أرباح تاريخية قدره 45 مرة الآن. حتى لو وصلنا إلى هدف النمو البالغ 26%، ينخفض مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع إلى حوالي 35. لا يزال هذا مرتفعًا جدًا عندما تفكر فيه. ثم أبلغت Nvidia عن أرقام قوية - تجاوزت الإيرادات، وتجاوزت الأرباح، ورفعت التوجيه - ومع ذلك انخفض السهم بنسبة 5% في اليوم التالي. هذه إشارة تحذير إذا رأيت واحدة على الإطلاق. ربما يكون السوق قد قام بالفعل بتسعير كل الأخبار الجيدة، وأي خيبة أمل قد تكون سريعة جدًا في التدهور.

هناك أيضًا مخاطر التركيز التي يصعب تجاهلها. حوالي 30% من محفظة SMH تتكون فقط من Nvidia و Taiwan Semiconductor. لذا فإن فرضيتك بأكملها تعتمد بشكل أساسي على تنفيذ هذين الشركتين بشكل مثالي. إذا تعثرت إحداهما، ستشعر بذلك.

هل أعتقد أن أشباه الموصلات لا تزال اللعبة الصحيحة للتعرض للذكاء الاصطناعي؟ نعم، على الأرجح. قصة البرمجيات تبدو أكثر عرضة للاضطراب مع تحسن برمجة الذكاء الاصطناعي. الرقائق أصعب في الاستبدال. لكنني أراقب التقييمات بشكل دقيق في هذه المرحلة. من الممكن أن يستمر القطاع في الارتفاع في 2026، لكنني سأكون كاذبًا إذا قلت إنني لا أفكر في جني بعض الأرباح أو الانتظار للحصول على نقطة دخول أفضل.