لقد كنت أراقب ضغط خفض أسعار الفائدة من ترامب، ويصبح الأمر أكثر إثارة من منظور تاريخ السوق. الجميع يعلم أنه يريد من الاحتياطي الفيدرالي خفض الأسعار، لكن إليك ما يحدث فعلاً مقابل ما تقوله البيانات عن حالات مماثلة.

في الوقت الحالي، يقف الاحتياطي الفيدرالي عند 3.5-3.75% على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وهذا في الواقع أعلى مما تسيره كندا والصين والاتحاد الأوروبي واليابان وكوريا الجنوبية. كان ترامب صريحًا جدًا بشأن رغبته في أن تكون المعدلات عند 1% أو أقل، لكن هناك مشكلة صغيرة تسمى التضخم لا تزال مرتفعة. أظهر ديسمبر أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عند 2.4% ومؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) عند 2.9%، وكلاهما فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

إليك المكان الذي يصبح فيه تاريخ أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مثيرًا للاهتمام. منذ عام 1990، خفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار 58 مرة. ماذا حدث بعد تلك التخفيضات؟ عاد مؤشر S&P 500 بمتوسط حوالي 10% خلال العام التالي. ولكن إذا استبعدت التخفيضات خلال فترات الركود، يرتفع الرقم إلى 11%. نحن لا نمر حاليًا بركود، لذلك نظريًا، إذا حدثت تخفيضات، فإن الاحتمالات تقريبا 50-50 لرؤية عائد 11%.

الشيء هو أن السوق يقدر حاليًا أقل من 5% احتمالية لخفض في مارس وفقًا لبيانات CME. معظم المتداولين لا يتوقعون شيئًا حتى يونيو على أقرب تقدير، وحتى ذلك مشكوك فيه. يبقى التضخم عائقًا دائمًا.

لذا لدينا هذا الجمود حيث يضغط ترامب بشدة من أجل أسعار أقل، لكن الاحتياطي الفيدرالي يقول بشكل أساسي ليس بعد. بالنظر إلى التاريخ الأوسع لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة، كلما خفض الاحتياطي الفيدرالي خارج فترات الركود، كانت الأسهم عادةً تؤدي أداءً جيدًا. المنطق أيضًا صحيح — تكاليف الاقتراض الأرخص تعني إنفاقًا أكثر، ونموًا أكبر، وأرباح شركات أفضل. لكن ذلك يعمل فقط إذا تعاون التضخم، وهو الآن ليس كذلك.

رأيي؟ من المحتمل أن يظل سوق الأسهم في نطاق حتى نحصل على بيانات تضخم أوضح تمنح الاحتياطي الفيدرالي غطاء للتحرك. يحصل ترامب على ضغطه، لكن السياسة النقدية ليست أداة سياسية حقًا، حتى لو تصرف الجميع على أنها كذلك. راقب البيانات الاقتصادية أكثر من العناوين.