لاحظت مؤخرًا ظاهرة مثيرة للاهتمام في سوق العملات المشفرة. انخفضت بيتكوين من أعلى مستوى لها في أكتوبر من العام الماضي بسرعة منذ ما يقرب من عام، وكانت هذه الموجة من الانخفاض أكثر عنفًا مؤخرًا، حيث تتداول حاليًا بالقرب من 76 ألف دولار، بعد أن انخفضت كثيرًا عن 80 ألف دولار في نهاية العام الماضي. الحالة مشابهة لإيثريوم، حيث انخفضت خلال الأسبوع الماضي بنسبة تقارب 3%، وجميع قطاع العملات المشفرة تحت ضغط.

الخلفية وراء هذا الانخفاض هي ارتفاع قيمة الدولار. بعد ترشيح ترامب لعضو سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش، ليصبح رئيسًا لمجلس الاحتياطي، رد السوق بسرعة — هذا الرجل معروف بموقفه المتشدد، وكان يطالب بتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي وتقليل السيولة. فور صدور الخبر، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 1% في نفس اليوم. بالنسبة للعملات المشفرة، هذا ليس إشارة جيدة.

بالحديث عن السيولة، كانت السيولة هي القوة الدافعة الأساسية للعملات المشفرة خلال السنوات الماضية. خلال فترات التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، كانت الأموال وفيرة، وجميع الأصول ذات المخاطر كانت تجذب المستثمرين. لكن الآن، تغيرت التوقعات — في يناير، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على السياسة دون تغيير، ويتوقع جي بي مورغان أن يخفض الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام. هذا التوقع بالتشديد يضر بشكل كبير بالعملات المشفرة، لأنها أكثر الأصول خوفًا من نقص السيولة.

من منظور الاستثمار، إذا دخلنا حقبة متشددة، قد لا تتاح فرص كثيرة لأسهم الصناديق المتداولة في العملات المشفرة على المدى القصير. على العكس، فإن الصناديق المعاكسة (التي تضع رهانات على انخفاض الأسعار) تستحق المتابعة، مثل صناديق ProShares التي تقدم منتجات قصيرة على بيتكوين وإيثريوم، والتي يمكن استخدامها للتحوط ضد هذا الاتجاه النزولي. لكن كل ذلك استراتيجيات قصيرة المدى، وعلى المدى الطويل، يبقى الأمر مرتبطًا بنية الاحتياطي الفيدرالي الحقيقية.

من المثير للاهتمام أن أسهم الذكاء الاصطناعي أيضًا تتعرض لضغوط مؤخرًا، لكن نتائج أرباح شركة Palantir كانت جيدة، وأعلنت شركة أوراكل عن إصدار سندات بقيمة 250 مليار دولار لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. هذا قد يعزز ثقة السوق، ويؤدي إلى انتعاش في العملات المشفرة. لكن رأيي أن السوق يحتاج لانتظار إشارات أكثر وضوحًا من السياسات النقدية للبنك المركزي.

هناك عامل مخاطرة آخر تم التقليل من شأنه — نقص الرقائق. تعتمد عمليات تعدين العملات المشفرة بشكل كبير على الرقائق، وإذا كانت إمدادات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وشرائح ASIC ضيقة، فإن تكاليف التعدين سترتفع، وسيخرج المعدنون الصغيرون من السوق، وقد ينخفض نشاط الشبكة. على الرغم من أن قانون GENIUS الذي أقر العام الماضي قدم إطار تنظيم واضح للعملات المشفرة، وهو خبر جيد، إلا أن صعوبة التعدين قد تلغي جزءًا من هذا الإيجاب.

بشكل عام، العملات المشفرة الآن في فترة ترقب. السياسات غير واضحة، والسيولة تتقلص، والدافع للانتعاش على المدى القصير محدود. المستثمرون المهتمون بهذا القطاع يُنصحون بالتحلي بالصبر، وانتظار إشارات أوضح من السياسات النقدية للبنك المركزي قبل اتخاذ القرارات.