لقد نظرت مرة أخرى في بعض الديناميكيات المثيرة للعملة التي حدثت على مدى السنوات القليلة الماضية، وقصة الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي تستحق حقًا إعادة النظر. كانت هناك فترة مجنونة حيث استمر البيزو المكسيكي في الارتفاع مقابل الدولار على الرغم من أن الدولار كان يهيمن على تقريبًا كل شيء آخر. من المثير للاهتمام جدًا عندما تفكر في الأمر.

إذن، إليك ما حدث. في أواخر عام 2022، كان البيزو قد ارتفع بالفعل بنسبة 6.74% منذ بداية العام مقابل الدولار الأمريكي. كان الدولار يشتري حوالي 19.44 بيزو بدلًا من 21.00 قبل عام. الشيء هو أن هذا كان يحدث بينما كان مؤشر الدولار يصل إلى أعلى مستوياته خلال 20 عامًا مقابل كل العملات الرئيسية تقريبًا. كان الدولار الأمريكي يهيمن تمامًا على اليورو والين والجنيه الإسترليني والدولار الكندي—كلها. لكن البيزو؟ استمر في تحدي الاتجاه.

السبب الرئيسي كان بسيطًا جدًا. البنك المركزي في المكسيك، بنك المكسيك، رفع أسعار الفائدة إلى 10%، وهو رقم ضخم جدًا مقارنةً بـ 4% التي كانت عليها الفيدرالي في ذلك الوقت. هذا الفارق البالغ 600 نقطة أساس جعل البيزو جذابًا جدًا لعمليات الحمل والاقتراض والبحث عن العائد. عندما يكون لديك هذا النوع من الميزة في السعر، يتدفق المال. الأمر بسيط هكذا.

بالإضافة إلى قصة الفائدة، كان هناك الخلفية الاقتصادية. كانت اقتصاد المكسيك في الواقع ثابتًا إلى حد ما مع توقعات نمو حوالي 2.1% لعام 2023، بينما كانت أكبر المؤسسات مثل جولدمان ساكس تتحدث علنًا عن مخاطر الركود في الولايات المتحدة. هذا التباين الاقتصادي مهم. عندما يبدو اقتصاد واحد مستقرًا والآخر يرسل إشارات تحذيرية، يتغير تدفق رأس المال.

كما أن قصة التضخم غيرت الأمور أيضًا. عندما بدأت بيانات التضخم في الولايات المتحدة تتراجع من 8.2% إلى 7.7%، أثارت هذه الحالة حديث "الفيدرالي الأقل تشددًا". أدى ذلك إلى بيئة مخاطرة مرتفعة حيث بدأ المتداولون في التحول من عمليات الملاذ الآمن بالدولار إلى أصول ذات عائد أعلى مثل البيزو المكسيكي. إنها تلك النمط الكلاسيكي—عندما تتوقف زيادات الفائدة، تتغير تدفقات الملاذ الآمن.

عند النظر إلى توقعات USD/MXN في ذلك الوقت، كانت التوقعات متباينة جدًا. بعض الخدمات كانت تتوقع أن يتحرك الزوج نحو 19.25 خلال ستة أشهر، بينما كانت أخرى أكثر تشاؤمًا على البيزو، وتتوقع 20.61. كانت التوقعات طويلة الأمد مماثلة، مع بعض النماذج التي تشير إلى أن البيزو قد يقوى أكثر.

ما جعل هذا الوضع مثيرًا هو الانفصال. كان من المفترض أن يكون الدولار لا يُقهر في 2022، ومع ذلك لم يتعاون هذا الزوج فقط. أظهر شيئًا مهمًا عن تداول العملات—الاتجاهات العالمية لا تتكرر دائمًا بشكل موحد. العوامل الإقليمية، وفروق السعر، والتباين الاقتصادي يمكن أن تخلق جيوب قوة تتعارض مع السرد الأوسع.

إذا كنت تتابع أزواج العملات في ذلك الوقت، كانت توقعات USD/MXN تعتمد بشكل أساسي على ثلاثة أشياء: ما إذا كان الفيدرالي سيظل متشددًا، وما إذا كان اقتصاد المكسيك سيتفوق، وما إذا كان ذلك الفارق في السعر سيستمر. إعداد أساسي بسيط جدًا، لكن التنفيذ كان مثيرًا جدًا للمشاهدة.