لقد نظرت للتو إلى بعض بيانات السوق القديمة من أوائل عام 2025 وتذكرت مدى جنون الأمور حينها. مؤشر الخوف والجشع انخفض بشكل حاد في ذلك الوقت—وصولًا إلى 3، وهو أسوأ مستوى منذ انهيار كوفيد في 2020. كان الناس فعلاً في حالة ذعر. ما لفت انتباهي هو أنه بقي في الأرقام المفردة لأسابيع، وكل مرة حدث ذلك تاريخياً، كانت هناك عمليات بيع عنيفة. فقد مؤشر S&P 500 حوالي 30% خلال تلك الفترة الأولى من كوفيد عندما كان الخوف بهذا الشكل الشديد.

كل ذلك بدأ بسبب تصعيد وضع الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين خلال إدارة ترامب. في مرحلة ما، وصلت رسوم الصين على البضائع الأمريكية إلى 84%، وارتفعت رسومنا على بضائعهم إلى 145%—أجواء حرب تجارية مطلقة. الأسواق لم تستطع تحمل عدم اليقين، حتى مع الإعلان عن فترة استراحة لمدة 90 يوماً. كان بالإمكان الشعور بالقلق في كل صفقة تداول.

ما يثير الاهتمام هو كيف يعمل المؤشر فعلاً. هو ينظر إلى سبعة إشارات مختلفة—زخم الأسهم، عدد الأسهم التي تصل إلى أعلى مستوياتها مقابل أدنىها، مواقف الخيارات، فروقات السندات الرديئة، مؤشر VIX، وتدفقات الملاذ الآمن. عندما تشير جميعها في نفس الاتجاه الخائف، تحصل على قراءات متطرفة. مؤشر الخوف والجشع يخبرك أساساً عندما يكون الجميع يفكرون نفس الأفكار السلبية.

تاريخياً، عندما يصل الخوف إلى هذه المستويات، إما أنه يمثل فرصة للشراء أو بداية لشيء أسوأ. الإشارة الحقيقية للمراقبة هي عندما يرتفع مرة أخرى فوق 25—عندها عادةً ترى تعافياً مستداماً. أي شيء أقل من 10 هو مجرد ضوضاء وتقلبات.

كان هناك حالات أخرى حول ذلك الوقت أيضاً. في أغسطس 2024، رفع بنك اليابان سعر الفائدة، مما أدى إلى إلغاء تداولات الين المقترضة، وانخفض كل شيء—انخفض مؤشر نيكاي بنسبة 12% في يوم واحد. ثم جاء ديسمبر 2024 عندما أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى استمرار ارتفاع المعدلات لفترة أطول. انخفضت بيتكوين بنسبة 15% في تلك الأسبوع فقط.

مؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية وصل فعلاً إلى 15 تقريباً في نفس الفترة، إذ لم تكن الأسهم فقط تتألم. عند النظر إلى الوراء الآن، كانت هذه القراءات المتطرفة إشارات حقيقية لضغط السوق، سواء كانت تشير إلى القيعان أو مجرد مطبات سريعة، ذلك يعتمد على ما حدث بعد ذلك مع الأرباح والسياسات. على أي حال، عندما تصل قراءات مؤشر الخوف والجشع إلى هذا الحد من التطرف، تعرف أن هناك شيئاً يتغير في كيفية تموضع الناس.