لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه فيما يتعلق بانتقال قيادة بيركشاير. تم التأكيد الآن على أن غريغ أبيل يسيطر بشكل كبير على محفظة الأسهم الضخمة لبيركشاير، وبصراحة، هذا يخبرنا الكثير عن كيفية تخطيط الشركة للعمل في المستقبل.

إذن، إليك ما حدث. أخيرًا، أوضحت بيركشاير في تحديثها السنوي الأخير بوضوح أن أبيل سيشرف على الغالبية العظمى من ممتلكاتهم من الأسهم. تيد ويشليير يُسمح له بإدارة حوالي 6% من المحفظة، وهو رقم يبدو كبيرًا حتى تدرك أن المركز الكامل للأسهم يقارب 320 مليار دولار. هذا تركيز هائل لسلطة اتخاذ القرار في يد شخص واحد.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. الشركة لا تكتفي فقط بتلك المحفظة من الأسهم. لديهم حوالي 373 مليار دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل. أقر أبيل نفسه في خطاب المساهمين بأنهم يعاملون هذا كقوة احتياطية لفرص مستقبلية. قال بشكل أساسي إنهم صبورون ومنضبطون، ينتظرون الصفقات المناسبة بدلاً من مجرد وضع كل شيء في سندات الخزانة.

ما يلفت انتباهي هو كيف يعكس هذا النهج القديم لوارن بافيت. من خلال ترك قرارات الاستثمار مركزة بدلاً من توزيعها عبر لجنة، تحافظ بيركشاير على تلك الثقافة السريعة والمرنة لاتخاذ القرارات. لا بيروقراطية، فقط رأس مال يُستخدم عندما تظهر الفرص.

أما الجانب التشغيلي فقد كان متقلبًا بعض الشيء. انخفضت أرباح الربع الرابع حوالي 30% على أساس سنوي إلى 10.2 مليار دولار، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تراجع في تأمين الاكتتاب. لكن عند النظر إلى السنة كاملة، تصل أرباح التشغيل إلى 44.5 مليار دولار، وهو لا يزال أقل بنسبة 6% عن عام 2024 لكنه يقف فوق متوسط السنوات الخمس الماضية.

القصة الحقيقية، مع ذلك، هي ما يفعله أبيل بتلك الكومة النقدية ومحفظة الأسهم. عند قيمة دفترية تبلغ 1.6 مرة، السوق يراهن بشكل أساسي على أن أبيل يمكنه الاستمرار في تحقيق عوائد ثابتة مثل بافيت. هناك أيضًا قيد مثير للاهتمام على عمليات إعادة شراء الأسهم، حيث يتعين على أبيل أن يمر عبر بافيت قبل التنفيذ، مما يحافظ على مستوى الحذر.

شخصيًا، أعتقد أن التقييم يبدو معقولًا بالنظر إلى جودة الأصول هنا وإمكانية استثمار المزيد من رأس المال في شركات منتجة. تقدم بيركشاير شيئًا نادرًا في الوقت الحالي، خاصة في أوقات عدم اليقين، وهذا مهم. سواء كان ذلك شراءً يعتمد على إطارك الزمني، لكن للمستثمرين على المدى الطويل، هناك حجة قوية لمرونة هذه الشركة التي تضيفها للمحفظة.