هل تساءلت يومًا لماذا ترتفع بعض الأسهم بشكل جنوني ثم تنهار بنفس القوة؟ عادةً ما يكون وراء ذلك آلية مجنونة جدًا، وفهم معنى ضغط غاما هو المفتاح لفهم سبب حدوث هذه التقلبات العنيفة.

دعني أشرح ذلك. عندما تتداول الخيارات، أنت عادةً لا تتداول مع مستثمر تجزئة آخر مثلك. أنت تتداول مع صانع سوق، وهم لا يفعلون ذلك بدافع اللطف. إنهم يديرون نماذج تسعير متطورة، ويأخذون عمولة، ثم يقومون بتغطية مراكزهم بشراء أو بيع الأسهم الفعلية لحماية أنفسهم. تلك النشاطات التغطية هي التي تصبح مثيرة للاهتمام.

انظر، متداولو الخيارات يستخدمون شيئًا يسمى اليونانيات لقياس المخاطر. دلتا تخبرك كم سيتحرك سعر الخيار عندما يتحرك السهم بمقدار دولار واحد. لكن غاما مختلفة - فهي في الأساس معدل تغير دلتا نفسها. وإليك الجزء الحاسم: غاما يكون في أعلى مستوياته عند سعر التنفيذ الخاص بالخيار. عندما يرتفع غاما، يحتاج صانعو السوق إلى الاحتفاظ بمراكز أسهم أكبر ليظلوا محميين. لذا، مع تحرك سعر السهم واقترابه من تلك الأسعار، يُجبر صانعو السوق على شراء المزيد من الأسهم لإعادة التوازن. هذا الشراء الإجباري يدفع السعر للأعلى أكثر، مما يجبرهم على شراء المزيد. إنها حلقة تغذية مرتدة.

GameStop هو المثال النموذجي. في عام 2020-2021، كانت الشركة متوقعة على نطاق واسع أن تفشل بسبب تحميلات التنزيل الرقمية التي قتلت نموذج أعمالها. لذلك، قام العديد من المستثمرين ببيع الأسهم على المكشوف - وفي النهاية، تم بيع أكثر من 100% من الأسهم المتداولة على المكشوف. لكن بعد ذلك بدأ المستثمرون التجزئة في الشراء، خاصة خيارات الشراء، مراهنين على ارتفاع السعر. باعوا أيضًا خيارات شراء حماية، خوفًا من الخسائر. كل هذه الخيارات أجبرت صانعي السوق على شراء كميات هائلة من أسهم GameStop كتحوطات. ومع ارتفاع السعر، زاد الأمر من الضغط الإجباري على الشراء من خلال تغطية الخيارات. أصبح معنى ضغط غاما واضحًا جدًا عندما قفز السهم للأعلى في دورة تعزز نفسها.

لكن الشيء الذي لا يحب أحد الحديث عنه هو: ما يصعد بهذه الطريقة ينزل بنفس القوة. بمجرد أن يتحرك سعر السهم بعيدًا بما يكفي عن تلك الأسعار، يعكس ضغط غاما فعليًا. يتوقف صانعو السوق عن الحاجة إلى التغطية بشكل مكثف. تنتهي صلاحية الخيارات أو تُغلق. وفجأة، يختفي كل ذلك الشراء الإجباري، ويبدأ البيع الإجباري بدلاً منه. يمكن أن يكون الانعكاس عنيفًا تمامًا مثل الحركة الأولية.

الدرس؟ ضغط غاما حقيقي، ويمكن أن يحرك الأسواق بطرق مجنونة، لكنه مؤقت بطبيعته. التقلبات خلال وبعد ذلك تكون قصوى ولا يمكن التنبؤ بها بشكل أساسي. إذا كنت تراقب موقفًا كهذا يتكشف، أحيانًا يكون أذكى خيار هو الانتظار وإعادة التقييم بمجرد أن تستقر الأمور. عندها يمكنك فعليًا معرفة ما إذا كانت هناك فرصة استثمارية حقيقية تستحق وقتك أو إذا كانت مجرد مسرح للمضاربة الخالصة.