لقد كنت أطلع على أرقام إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وهي مذهلة جدًا. الشركات الكبرى ذات السحابات الضخمة - أمازون، ميتا، ألفابت، مايكروسوفت - تخطط مجتمعة لإنفاق 700 مليار دولار على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هذا العام. وهو ارتفاع يزيد عن 300 مليار دولار فقط من العام الماضي. الحجم في الواقع يصعب استيعابه.

لكن ما لفت انتباهي هو أن حوالي 60% من إنفاق تلك الشركات على الذكاء الاصطناعي يذهب مباشرة إلى الرقائق والأجهزة الحاسوبية. وهنا تأتي شركة TSMC. فهي تصنع الرقائق تقريبًا لكل مصمم رئيسي لرقائق الذكاء الاصطناعي - إنفيديا، برودكوم، مارفيل، إنتل، AMD. وهي ليست فقط تواكب موجة الذكاء الاصطناعي، بل تسيطر على 72% من سوق foundry العالمي. سامسونج Foundry في المركز الثاني بنسبة 7% فقط. الأمر ليس قريبًا حتى.

قالت إدارة TSMC إن معززات الذكاء الاصطناعي حققت نسبة عالية من الإيرادات في العام الماضي، والزبائن يطلبون بالفعل المزيد من القدرة. وهم يرفعون الإنفاق الرأسمالي من 40.9 مليار دولار إلى ما بين 52-56 مليار دولار هذا العام للتعامل مع ذلك. والأكثر إثارة للاهتمام، أنهم يتوقعون معدل نمو سنوي مركب بين الخمسينيات والمنخفضة الستينيات من نسبة إيرادات معززات الذكاء الاصطناعي حتى عام 2029. هذا نوع من مسار النمو الذي لا يحدث غالبًا.

لكن هنا الجزء الثاني من الأمر. شركة ASML، الشركة الهولندية لمعدات أشباه الموصلات، هي المستفيد الحقيقي الخفي. لديهم تقريبًا احتكار على آلات الطباعة الحجرية EUV - المعدات التي تصنع الرقائق المتقدمة عند 7 نانومتر وما دون. عملية TSMC عند 2 نانومتر في طلب هائل الآن، مما يعني أنهم بحاجة إلى المزيد من المعدات، وهذا يعني أن دفتر طلبات ASML يستمر في النمو.

ارتفعت الطلبات الصافية لـ ASML بنسبة 48% العام الماضي إلى أكثر من 28 مليار يورو. وهم يوجهون إيرادات 2026 بين 34-39 مليار يورو، مع متوسط حوالي 12% نمو. لكن الأمر هنا - كان لديهم تقريبًا 39 مليار يورو في الطلبات المؤجلة بنهاية 2025. ومع زيادة إنفاق الشركات ذات السحابات الضخمة بهذه القوة، يمكن لـ ASML بسهولة تجاوز تلك الأرقام التوجيهية.

يتوقع المحللون نمو أرباح شركة TSMC بنسبة 34% هذا العام. وتبلغ هدف السعر الوسيط لـ ASML خلال 12 شهرًا حوالي 1675 دولار، مما يشير إلى احتمال ارتفاع بنسبة 13%، لكن ذلك يبدو محافظًا بالنظر إلى ما يحدث فعليًا مع إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي. الطريقة التي تموضع بها هاتان الشركتان في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، هما في الواقع يطبعان المال الآن. إذا كنت تنظر إلى أين يتدفق هذا الـ700 مليار دولار فعليًا، فهذه هي الأسماء التي يجب مراقبتها.