لقد بدأت للتو في استكشاف بعض بيانات أسعار الفضة التاريخية وبصراحة هناك الكثير مما يستحق الانتباه إليه. قصة سوق الفضة بأكملها على مدى العقد الماضي وأكثر تعتبر مجنونة جدًا عندما تقوم برسمها بشكل فعلي.

إذن إليك ما لفت انتباهي: في عام 2010، كانت أسعار الفضة تتقلب لكن ثم انفجرت بشكل مطلق. رأينا هذا الارتفاع المجنون حيث استمرت الأسعار في الصعود، ووصلت إلى 50 دولارًا للأونصة بحلول أبريل 2011. كان ذلك جنونيًا. ما الذي كان يدفع ذلك؟ بشكل أساسي تبعات الأزمة المالية، وأسعار الفائدة المنخفضة جدًا في كل مكان، والكثير من الطلب الاستثماري الذي تدفق إلى المعدن مع بحث الناس عن الأمان. بلغ المتوسط لذلك العام 35 دولارًا، مما يظهر مدى تقلب الأمور.

لكن بعد ذلك بدأ الواقع يتدخل. بمجرد أن بدأت الحكومات في تنظيم أمورها وتخفيف مخاوف أزمة الديون، بدأ سعر الفضة في الانخفاض الطويل من عام 2012 فصاعدًا. انتعشت الاقتصاد الأمريكي، وبدأوا في تقليل التسهيل الكمي، وفجأة أصبح الفضة أقل جاذبية مقارنة بالأصول المالية. بحلول 2015-2018، خمد سعر الفضة بشكل كبير، واقترب من نطاق 15-17 دولارًا سنويًا في المتوسط.

ما يثير الاهتمام هو جانب الإنتاج. أصبحت المكسيك أكبر منتج حوالي عام 2010 ولم تنظر إلى الوراء، حيث سيطرت على حوالي 23% من العرض العالمي بحلول 2018. لكن الشيء المفاجئ لي هو أنه ليس مركزًا في مكان واحد. لديك المكسيك وبيرو في الأمريكتين، وروسيا والصين في مناطق أخرى. المنتجون الأربعة الأوائل يمثلون فقط 58% من إنتاج الفضة في العالم، مما يعني أن الأمر موزع جغرافيًا بشكل جيد.

القصة المتعلقة بالطلب هي التي تصبح معقدة هنا. على عكس الذهب، للفضة استخدامات صناعية هائلة. نحن نتحدث عن اللحام، البطاريات، الألواح الشمسية، أشباه الموصلات، تنقية المياه، التطبيقات الطبية، والقائمة تطول. الطلب الصناعي يمثل حوالي 56% من الاستهلاك الكلي. هذا رقم ضخم. الإنتاج من المناجم يغطي أكثر من 85% من العرض، مع بقية الكمية من الخردة.

إليك كيف تصبح ديناميكيات العجز والفائض مثيرة للاهتمام. في الواقع، كانت الفضة تعاني من عجز لمدة 6 من آخر 10 سنوات، ومع ذلك لم تتحرك الأسعار دائمًا بالطريقة التي تتوقعها. خلال 2012-2015، حتى مع وجود عجز في العرض، استمر سعر الفضة في الانخفاض. لماذا؟ لأن العجز كان في الغالب من الخردة ذات الجودة المنخفضة التي اختفت، بينما كانت القضبان عالية الجودة لا تزال متاحة. بالإضافة إلى ذلك، كان الاقتصاد يتعافى ولم يكن الناس يبحثون عن أصول دفاعية بعد الآن.

العلاقة بين سعر الفضة والناتج المحلي الإجمالي العالمي غريبة أيضًا. أحيانًا عكسية، وأحيانًا لا. عندما انخفض النمو في 2011-2012 خلال أزمة منطقة اليورو، بقي سعر الفضة مرتفعًا حتى مع تراجع الناتج المحلي الإجمالي. منذ 2014، ومع استقرار الناتج المحلي الإجمالي حول 3.4-3.6%، ظل سعر الفضة يتراوح بين 15-20 دولارًا بشكل أساسي. الشيء هو أن النمو الأبطأ يدفع الطلب الاستثماري للأعلى، لكن النمو الأسرع يزيد الطلب الصناعي. الأمر ليس بسيطًا مثل الذهب.

معدلات الفائدة تؤثر أقل على الفضة منها على الذهب بسبب ذلك المكون الصناعي. بالتأكيد، في 2017-2018 عندما ارتفعت المعدلات، انخفضت الأسعار، لكن العلاقة ليست واضحة تمامًا. هناك الكثير من العوامل المتحركة.

عند النظر إلى الصورة الأوسع، كانت تقلبات الفضة على مدى هذه السنوات حقيقية. كان الإجماع آنذاك حذرًا جدًا بشأن تحركات كبيرة في المدى القريب، مع توقعات بأن تبقى الأسعار في نطاق 16-19 دولار، متوازنة بين انخفاض معدلات الفائدة الأمريكية التي تعزز الطلب الاستثماري وتباطؤ الصناعة في الصين الذي قد يثقل عليها. إنه سوق يتطلب مراقبة الظروف الكلية والأساسيات الصناعية في آن واحد.