لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث الإفصاحات - قامت شركة Contrarian Capital ببيع جزء كبير من Core Natural Resources هذا الربع، حيث باعت ما يقرب من 188 ألف سهم بقيمة حوالي 16 مليون دولار. انخفضت الحصة من حيازة مهمة إلى مجرد مبلغ زهيد بالنسبة لهم عند 2.79 مليون دولار.

ما لفت انتباهي هو التوقيت. أسعار الفحم استقرت فعلاً بعد كل الفوضى الناتجة عن صدمة الطاقة، وهو بالضبط الوقت الذي تتوقع فيه أن يقلص صندوق مضاد للاتجاهات أرباحه. من الواضح أنهم يقرأون نفس البيانات التي أقرأها - قسط الطوارئ يتلاشى، والآن يعود الأمر إلى الأساسيات. فحم حراري لمحطات الطاقة، فحم معدني لمصانع الصلب، والبنية التحتية للتصدير تؤدي دورها.

لكن الأمر هنا: هوامش Core تعتمد تمامًا على فرق السعر إلى تكلفة الإنتاج. عندما كان الفحم مرتفعًا، كانوا يطبعون النقود. لكن الآن مع الأسواق الطبيعية وطلب صناعي أبطأ، تتلاشى صورة التدفق النقدي الحر بسرعة كبيرة. التكاليف الثابتة لا تنخفض عندما تتراجع الأسعار، لذا أي ضعف في إنتاج الصلب أو الطلب على الطاقة يؤثر بشكل أكبر.

يبدو أن Contrarian يراهن على أن التحركات المالية الحقيقية في مكان آخر. نقطة عادلة - قصة الفحم تعمل بشكل رائع عندما تظل الأسعار مرتفعة، لكنها لعبة مختلفة عندما تتصارع مجددًا على فروق السلع الأساسية.