لقد كنت أتابع هذا الأمر مؤخرًا، وهو في الواقع إعداد مذهل إذا فهمت ما يحدث فعلاً. لم تعد MicroStrategy شركة برمجيات بالمعنى التقليدي - لقد أصبحت بشكل أساسي لعبة خزينة بيتكوين مغطاة بهيكل شركة. هذه هي النقطة الأساسية التي يغفل عنها معظم الناس.

إذن، إليك الأمر حول أسهم Strategy: فهي في الأساس رهان مُعزز على بيتكوين. إذا لم تكن متفائلًا بشأن بيتكوين، فمن المحتمل ألا يجب أن تلمس هذا السهم. متوسط تكلفة الشركة هو حوالي 76,000 دولار لكل بيتكوين، وإذا لم يتجاوز BTC ذلك خلال الـ 5-10 سنوات القادمة، فستكون في وضع خاسر. ولكن إذا استمر بيتكوين في التقدّم، فإن السهم يعزز تلك المكاسب بشكل كبير. منذ عام 2020، ارتفع بيتكوين بنسبة حوالي 483% بينما قفز سهم Strategy بنسبة 863%. هذا هو الرافعة المالية تعمل لصالحك.

بالطبع، الجانب السلبي يتضخم أيضًا. التقلبات أعلى بكثير من امتلاك بيتكوين مباشرة. لكن الشيء المثير للاهتمام هو أن الشركة هيكلت الأمور بحيث، حتى في السيناريوهات القصوى، فإن ممتلكاتها من بيتكوين من الناحية النظرية ستغطي التزامات ديونها.

الآن، معظم شركات خزينة بيتكوين النقية لا تمتلك الكثير غير ذلك. تختلف Strategy لأنها لا تزال تمتلك أعمال برمجيات المؤسسات والتحليلات التي تولد إيرادات حقيقية - حوالي 477 مليون دولار في عام 2025. إذا حقق هذا العمل تدفق نقدي حر إيجابي، فإنه يمكنه دعم توزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد فعليًا. هذا ميزة حقيقية على الشركات التي تقتصر على كونها خزائن بيتكوين فقط.

الوضع التقييمي الآن هو ما لفت انتباهي. هم يمتلكون حوالي 718,000 وحدة بيتكوين. عند السعر الحالي حوالي 76,050 دولار، هذا يعادل تقريبًا 46.6 مليار دولار بقيمة بيتكوين. لكن القيمة السوقية للشركة تقف عند حوالي 57.7 مليار دولار - مما يعني أنهم يتداولون عند حوالي 1.21 ضعف ممتلكاتهم من بيتكوين. هذا خصم، خاصة وأن عمل البرمجيات يُعتبر في هذا التقييم مجاني تقريبًا.

نحن في سوق هبوط لبيتكوين الآن مع تداول BTC حوالي 46% أقل من ذروته، ولهذا السبب تتعرض Strategy لضغوط. لكن إذا كان لديك أفق زمني طويل ويمكنك تحمل التقلبات، فإن هذه الانخفاضات كانت تاريخيًا المكان الذي يُحقق فيه المال الحقيقي. السؤال هو ما إذا كنت تؤمن بأن بيتكوين ستصل في النهاية إلى مستويات قياسية جديدة. إذا فعلت، فإن هذا الإعداد يبدأ في الظهور بمظهر جذاب جدًا عند المستويات الحالية.