انفصال مثير للاهتمام أراه مع NPK في الوقت الحالي. ارتفعت الأسهم بنسبة 6.2% بعد الأرباح على الرغم من أن الصورة الأساسية تبدو مختلطة جدًا. انخفضت أرباح السهم من 5.82 دولارات إلى 4.63 دولارات على أساس سنوي، وتراجع صافي الدخل بنسبة 20.2% ليصل إلى 33.1 مليون دولار. ومع ذلك، فإن NPK يتفوق على السوق الأوسع بينما مؤشر S&P 500 منخفض. من المفيد التعمق في ما الذي يدفع هذا الأداء فعليًا.

إذن إليك القصة. زادت الإيرادات بشكل كبير إلى 503.5 مليون دولار من 388.2 مليون دولار، بزيادة قوية قدرها 29.7%. لكن هذه حقًا قصة شركتين. قطاع الدفاع هو الذي يحمل الشركة الآن بشكل كامل. زادت مبيعات هذا القسم بنسبة 42.9%، بمقدار 121.9 مليون دولار، مستفيدًا من تراكم هائل في الطلبات مع حجم شحنات قوي. ارتفعت الأرباح التشغيلية في الدفاع بنسبة 36.2%. هذا هو الجانب المشرق الذي يركز عليه المستثمرون.

وفي الوقت نفسه، يتعرض قسم أدوات المنزل لضغوط. انخفضت الإيرادات في هذا القطاع بنسبة 7.0% إلى 7.2 مليون دولار، أقل من العام السابق، وركزت الإدارة على التعريفات الجمركية كمسبب للمشكلة. تجار التجزئة لن يتحملوا زيادات الأسعار الناتجة عن التعريفات، لذلك يتراجع المستهلكون. وما هو أكثر قسوة هو أن NPK يستخدم طريقة LIFO في حساب المخزون، مما يعني أن التعريفات تؤثر على الأرباح والخسائر مباشرة كتكاليف فترة، بدلاً من أن تُرصد كرأس مال. سجل القطاع في الواقع خسارة تشغيلية. أضف إلى ذلك خسارة رأسمالية من إفلاس مورد رئيسي خلال انتقال مركز التوزيع الخاص بهم من كانتون إلى نيتلتون، وستحصل على احتكاك تشغيلي حقيقي.

أكدت الرئيسة ماريجو كوهين أن عدم اليقين بشأن التعريفات هو العائق الرئيسي. هناك غموض حول ما إذا كانت التعريفات المفروضة سابقًا ستُعاد بعد حكم المحكمة العليا بشأن قانون التجارة الدولية (IEEPA)، وقد تظهر تعريفات جديدة بمعدلات مساوية أو أعلى. كما أن الشركة تخصص أموالًا نقدية للمخزون لدعم تراكم الدفاع، ولهذا السبب لا توجد توزيعات أرباح خاصة هذا العام على الرغم من الحفاظ على دفع 1.00 دولار للسهم بشكل منتظم.

لذا، يبدو أن مستثمري NPK يراهنون على أن دعم قطاع الدفاع يتجاوز ضعف أداء قسم أدوات المنزل على المدى القصير. إذا استمر هذا التراكم، فقد يكون صفقة معقولة. لكن سياسة التعريفات لا تزال الورقة الرابحة هنا.