لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه في الأسواق. إن النقاش حول معنى منحنى العائد المعكوس يشتد مرة أخرى، وبصراحة، أعتقد أن معظم الناس يخطئون في فهمه.

إذن إليك ما يحدث فعلاً. عندما ترى أن السندات قصيرة الأجل تدفع فائدة أعلى من السندات طويلة الأجل، فهذا هو منحنى العائد المعكوس. يبدو عكسيًا، أليس كذلك؟ لأنه كذلك. عادةً، يرغب المستثمرون في تعويض إضافي مقابل حبس الأموال لفترة أطول، لذلك تكون معدلات الفائدة طويلة الأجل أعلى. عندما يتغير ذلك، فهذه عادة إشارة حمراء على أن هناك شيئًا غير طبيعي اقتصاديًا.

لقد كنت أراقب فرق العائد بين 10 سنوات و3 أشهر عن كثب، وهذا هو المقياس الذي يهتم به الاحتياطي الفيدرالي فعلاً. السبب في أن معنى منحنى العائد المعكوس هذا مهم أكثر من غيره من الفروق هو ببساطة لأنه كان أكثر مؤشرات الركود موثوقية تاريخيًا. ليس مثاليًا، لكنه قوي.

إليك النمط الذي أراه. بعد حدوث الانعكاس، عادةً ما تبدأ فترات الركود في غضون تلك الفترة من 12 إلى 18 شهرًا. فترة واسعة، أعلم. لهذا السبب تتكرر حديثة وسائل الإعلام عن "هذه المرة مختلفة". الناس يفقدون الصبر في الانتظار ويقنعون أنفسهم أن القواعد لم تعد تنطبق. لكنها دائمًا تنطبق.

الإشارة الحقيقية؟ عندما يعبر الفرق مرة أخرى فوق الصفر. عندها يفتح فعليًا نافذة الركود. ليس أثناء انعكاسه — فهذا مجرد تحذير. الحركة الحقيقية تحدث عندما يعود إلى الوضع الطبيعي ويكسر إلى المنطقة الإيجابية. هذا هو المحفز.

عند النظر إلى البيانات، كان الفرق أوسع بكثير من معظم الانعكاسات التي رأيناها من قبل، ربما بسبب كل أموال التحفيز من كوفيد التي تدفقت إلى النظام. لكن الآن يتجه بشكل حاسم نحو الصفر. وهذا ما يجعلني أركز الانتباه.

إذا فهمت معنى منحنى العائد المعكوس وما يشير إليه، فأنت تراقب السوق تخبرك متى ستأتي الدورة الاقتصادية التالية. ليس بدقة، لكن بما يكفي للتعرف على الأنماط. الآن، يتحرك الفرق في اتجاه يشير إلى أنه يجب أن نراقب عبور خط الصفر بعناية.

الشيء حول فترات الركود هو أنها لا تعلن عن نفسها. يكتشف الاقتصاديون أنها حدثت بعد شهور من بدايتها الفعلية. لكن المتداولين الذين يراقبون منحنى العائد؟ نحن نحصل على تنبيه مسبق. ليس ضمانًا، لكنه تنبيه. وهذا مهم من أجل تحديد المراكز.