لقد أدركت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول خروج وارن بافيت من شركة بيركشاير هاثاوي. الرجل الذي اخترع بشكل أساسي استثمار الشراء والاحتفاظ قام فقط بإجراء تحول دراماتيكي في محفظته في الربع الأخير من فترة رئاسته، ويخبرنا شيئًا عن كيف يرى السوق الآن.

إذن، إليك ما حدث: استقال بافيت في 31 ديسمبر 2024، وسلم السيطرة إلى جريج أبيل. لكن قبل أن يغادر، كشفت ملفات 13F عن آخر صفقاته—وهي بصراحة مذهلة جدًا. بعد أن كان يحتفظ بأسهم أبل كجوهرة تاج لبيركشاير لسنوات، قام ببيع 75% من المركز. نحن نتحدث عن بيع ما يقرب من 688 مليون سهم على مدى تسعة أرباع. هذا ليس تقليمًا عاديًا؛ هذا إشارة للخروج الكامل.

ما هو المثير للاهتمام هو السبب. لم يخفي بافيت إعجابه بنموذج أعمال أبل—ولاء العملاء، قوة التسعير المميز، وبرنامج إعادة الشراء الضخم. لكن التقييمات مهمة، وارتفعت قيمة أبل من التداول عند 10-15 ضعف الأرباح عندما اشترى فيها لأول مرة في 2016 إلى 34.5 ضعف بحلول أوائل 2025. أضف إلى ذلك ركود مبيعات الآيفون وتوقعات الضرائب الشركات المتزايدة، وفجأة لا تتطابق الحسابات بعد الآن. حتى مع وارن بافيت.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: بينما ركز الجميع على خروج أبل، كان بافيت يفعّل شيئًا آخر بصمت. لمدة ستة أرباع متتالية قبل التقاعد، كان يشتري باستمرار أسهم دومينوز بيتزا. بنى حصة بنسبة 9.9%، حوالي 3.35 مليون سهم. ليست حصة ضخمة، لكن الثبات يخبرك بشيء—لم يكن هذا عشوائيًا. كان متعمدًا.

تُحقق دومينوز العديد من المعايير لكتاب استثمار القيمة. اعترفت الشركة منذ سنوات أن بيتزاها لم تكن رائعة وقامت فعلاً بإصلاح ذلك. هذا النوع من الشفافية يبني الثقة، والسهم ارتفع بنسبة 6700% منذ الطرح العام الأولي. الأسواق الدولية لا تزال تنمو بثبات، 32 سنة من النمو المستمر في مبيعات المتاجر المماثلة في الخارج. بالإضافة إلى ذلك، لديهم مبادرة "جائع للمزيد" باستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين العمليات.

لكن المفاجأة الحقيقية؟ يُتداول سعر الربح المستقبلي لدومينوز بخصم 31% عن متوسط الخمس سنوات. هذا هو نوع الانفصال السعري الذي كان دائمًا يحبه وارن بافيت. إنه أرخص مما ينبغي بالنسبة لأساسياته.

ما يلفت انتباهي في هذا التحول هو أنه يعكس كيف يتكيف بافيت نفسه. هو ينتقل من شركة تكنولوجيا عملاقة أصبحت غالية جدًا إلى عمل دفاعي يولد نقدًا مع نمو دولي وتقييم معقول. ليس الأمر لافتًا، لكنه استثمار قيمة كلاسيكي. حقيقة أنه قام بهذه الخطوة بشكل متكرر على مدى ستة أرباع قبل التقاعد تشير إلى أن هذا لم يكن قرارًا عابرًا—بل كان لعبًا بموقف إيمان حقيقي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون السوق الآن، الدرس قد يكون واضحًا: أحيانًا أفضل الفرص ليست في الأسماء التي يطاردها الجميع. أحيانًا تكون في الشركات المملة والمربحة التي تتداول بأقل من مضاعفاتها التاريخية. هذا هو كتاب بافيت، وعلى ما يبدو، لم ينته من تعليمه وهو يودع.