كنت أبحث مؤخرًا في زاوية مثيرة للاهتمام حول أسهم المطاعم الصغيرة، وبصراحة، فإن الفرضية وراءها تستحق إعادة النظر حتى مع تغير بيئات الفائدة.

إذن، إليك الأمر - عندما تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض أخيرًا (أو إذا فعلت)، فإن أسهم المطاعم الصغيرة عادةً ما تحصل على دفعة حقيقية. هناك بيانات فعلية تدعم ذلك. مؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة قد تفوق أداءه تاريخيًا خلال فترات انخفاض المعدلات، وتستفيد أسماء المطاعم بشكل خاص من تكاليف الاقتراض الأرخص وإنفاق المستهلكين الأقوى.

لاحظت ذلك بعد أن رأيت كيف بدأ بعض المستثمرين الكبار في التحول إلى الأسهم الصغيرة. المنطق قوي: الشركات الصغيرة ذات التدفق النقدي القوي تصبح أكثر جاذبية عندما تعود المعدلات إلى طبيعتها. وإذا كنت تنظر بشكل خاص إلى قطاع المطاعم، فهناك بعض الفرص المثيرة حقًا التي تتداول بخصومات عميقة.

دعني أستعرض ثلاثة منها لفتت انتباهي:

أولاً، شركة داين براندز جلوبال. هذه الشركة تولد تدفق نقدي حر جدي - نتحدث عن أكثر من 120 مليون دولار سنويًا خلال فترة الـ 12 شهرًا الأخيرة. وما يثير الدهشة هو أن التدفق النقدي الحر ينمو بمعدل ثابت (حوالي 7% مركب على مدى خمس سنوات)، ومع ذلك ظل تقييم السهم مضغوطًا. بقيمة سوقية أقل من 600 مليون دولار، يتداول عند حوالي 5.4 أضعاف التدفق النقدي الحر. هذا رخيص لشركة تولد هذا القدر من النقد. حتى أهداف السعر من المحللين تشير إلى وجود فرصة حقيقية للارتفاع إذا أعاد السوق تقييم أسهم المطاعم الصغيرة.

ثم هناك شركة دينيز - وهذه مثيرة لأنها تعتمد على اقتصاديات الوحدة بشكل جيد جدًا. الهوامش الإجمالية حوالي 40% والعائد على رأس المال المستثمر فوق 10%، وهو نوع الكفاءة الذي عادةً ما يثير حماس المستثمرين. التدفق النقدي الحر ثابت (يتراوح بين 40-70 مليون دولار سنويًا)، مما يخبرك أن العمل التجاري متوقع حتى لو لم يكن لافتًا جدًا. بقيمة سوقية أقل من 350 مليون دولار وتداول عند حوالي 9 أضعاف متوسط التدفق النقدي الحر التاريخي، فهي لعبة أسهم مطاعم صغيرة أخرى تبدو مقيمة بأقل من قيمتها على المقاييس التقليدية.

الاسم الثالث الذي يبرز هو شركة بي آند جي فودز. هذه الحالة الأكثر تطرفًا من حيث القيمة - تتداول عند 4.8 أضعاف التدفق النقدي الحر مع نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.8. عند مقارنتها بصناعة الأغذية الأوسع التي تتداول عند 3.9 أضعاف السعر إلى القيمة الدفترية، فإنك تنظر إلى خصم بنسبة 79% على الأقران. نعم، ليست شركة مثيرة جدًا، لكن هذا هو الهدف نوعًا ما. أحيانًا تكون أفضل أسهم المطاعم الصغيرة هي تلك التي لا يثيرها أحد، لكنها تمتلك تدفقًا نقديًا وأصولًا تدعمها حقًا.

الفرضية الأوسع هنا هي أن أسهم المطاعم الصغيرة غالبًا ما تُغفل خلال دورات السوق معينة، ولكن عندما تتعمق في الأساسيات - التدفق النقدي، الهوامش، التقييمات - تجد بعض الفرص الجاذبة حقًا من حيث المخاطر والمكافأة. سواء تحركت المعدلات أم لا، فإن شراء الجودة عند هذه الخصومات عادةً ما ينجح على المدى الطويل.