HTX DeepThink：تسليم سلطة الاحتياطي الفيدرالي وتداخلها مع الخلافات السياسية، إطار تسعير السوق المشفرة يتجه نحو التعقيد

BlockBeats أخبار، في 30 أبريل، أشار كلووي، كاتب عمود HTX DeepThink، وباحثة HTX Research، إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يدخل حالياً مرحلة تراكب “عدم اليقين في مسار السياسة وإعادة تشكيل الهيكل السلطوي”، حيث تحول تأثير السوق المشفرة من توقعات الفائدة الأحادية إلى إطار أكثر تعقيدًا يتضمن السيولة وتسعير المخاطر.

من ناحية، يوضح جيروم باول، ممثل النظام الحالي، إشارات واضحة بعدم خفض الفائدة على المدى القصير. في ظل ارتفاع أسعار الطاقة، واستمرار مقاومة التضخم الأساسي عند حوالي 3%، وتوجيه الرسوم الجمركية، قد تظل الفوائد الحقيقية مرتفعة أو تزداد تشددًا، مما يضغط مباشرة على توسع بيتا في السوق المشفرة، خاصة في المسارات التي تعتمد على الرافعة المالية والسيولة (Perp، DeFi).

المرشح القادم، كيفن وورش، يدفع نحو “آلية قرار أكثر انقسامًا وأكثر علانية في النقاش”، مما يعني أن إشارات السياسة المستقبلية لن تكون موحدة أو مستقرة، بل ستظهر في شكل لعبة متعددة المصادر. هذا التشتت في الإشارات سيزيد بشكل كبير من تقلبات السوق، ويجعل منحنى توقعات الفائدة أكثر صعوبة في التسعير، مما يرفع معدل خصم الأصول ذات المخاطر.

بالنسبة للسوق المشفرة، من الصعب على السيولة الكلية قصيرة الأمد أن توفر اتجاهًا واضحًا، حيث تعتمد الاتجاهات السوقية بشكل أكبر على السرد الهيكلي، مثل الأصول المرتبطة بالواقع (RWA)، والعوائد على السلسلة، والبنية التحتية للتداول، بدلاً من الاعتماد على توقعات التيسير الأحادية. في الوقت نفسه، إذا تعزز الإجماع الصقري داخل الاحتياطي الفيدرالي، وزادت التدخلات السياسية التي تهدد استقلاليته، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة تسعير الائتمان بالدولار الأمريكي ونظام الفائدة طويلة الأمد، مما يوفر دعمًا سرديًا متوسط المدى وطويل المدى لأصول غير السيادية مثل البيتكوين. من وجهة نظر مراقبة السوق، فإن احتمالية الربح من الرهان الأحادي على التيسير الكلي في البيئة الحالية محدودة، وقد تكون الفرص الهيكلية أكثر جدوى للمتابعة.