آخر جلسة لمحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لبول وول: استمرار بقائه في منصبه، وانقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي غير مسبوق

29 أبريل (بتوقيت بكين في 30 أبريل فجرًا)، ترأس باول آخر اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والمؤتمر الصحفي كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. حافظت المعدلات على نطاق 3.5% إلى 3.75%، مع إبقاء 4 أصوات معارضة. وهذه هي المرة الأولى منذ أكتوبر 1992 التي تظهر فيها مثل هذه المعارضة في اجتماع واحد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

غطى الاجتماع الذي استمر ساعتين قرار المعدلات، وتقييم التضخم، وتصريحات الاستقلالية، والتعيينات، وملخص فترة الثماني سنوات. ينظم هذا المقال المواقف الأساسية التي عبر عنها باول في كلمته الافتتاحية وأثناء الإجابة على أسئلة الصحفيين.

حول قرار المعدلات هذا

قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي إبقاء نطاق هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.5% و3.75%، وهو ثالث توقف متتالٍ في عام 2026. قال باول في كلمته الافتتاحية إن اللجنة خفضت منذ الربع الأخير من العام الماضي 75 نقطة أساس، ويُعتقد أن السياسة الحالية كافية لدعم الهدف المزدوج، وهو أقصى قدر من التوظيف وهدف التضخم عند 2%.

لكن النقطة الحاسمة في هذا الاجتماع ليست في المعدل نفسه، بل في 4 أصوات معارضة. وهذه هي أعلى عدد من المعارضة يظهر في اجتماع واحد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ أكتوبر 1992. أكد باول خلال الإجابة على الأسئلة أن 3 أصوات كانت ضد لغة البيان وليس قرار المعدل نفسه. رأى ثلاثة أعضاء أنه لا ينبغي الاحتفاظ بصيغة “الميول التيسيرية” (easing bias)، ويجب أن تُستبدل بموقف محايد، أي أن احتمالات رفع أو خفض المعدل متساوية. اتفق هؤلاء الثلاثة على الإبقاء على المعدل الحالي، وكان الاختلاف فقط في صياغة البيان.

اعترف باول أن عدد الأعضاء الذين يدعمون تغيير اللغة قد زاد بشكل ملحوظ منذ اجتماع مارس، وأن هذا النقاش “مُبرر تمامًا”. لكنه لا يزال يعارض تعديل التوجيهات في هذا الاجتماع، مبررًا ذلك بعدم الحاجة لاتخاذ قرار عاجل الآن، حيث قد تتغير الأمور بشكل كبير خلال 30 إلى 60 يومًا أو حتى قبل الاجتماع القادم. الاجتماع القادم للجنة سيكون في 16-17 يونيو، وهو أول اجتماع قد يُرأسه ووش، مما يعني أن قرار صياغة “الميول التيسيرية” أو إلغائها سيكون على الأرجح من مسؤولية الرئيس الجديد.

بالنسبة لموقع المعدل الطبيعي، يعتقد باول أن المعدل الحالي قد اقترب من الحد الأعلى لنطاق المعدل الطبيعي. يعتقد أن المعدل الطبيعي يتراوح بين 3% و4%، وهو أعلى قليلاً من 3.5%، ويعتبره ضمن النطاق المعقول. هذا يعني أن السياسة لم تعد تفرض قيودًا واضحة، وربما تكون متشددة قليلاً أو في وضع محايد، مع إمكانية رفع المعدل أو خفضه لاحقًا. وتفسير السوق لاستجابة الاحتياطي الفيدرالي يتوافق بشكل أساسي مع هذا التصريح.

حول تقييم التضخم

قال باول في كلمته الافتتاحية إن مؤشر PCE الإجمالي في مارس ارتفع بنسبة 3.5% على أساس سنوي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية نتيجة للصراع في الشرق الأوسط؛ بعد استبعاد الفئات الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والطاقة، يبلغ مؤشر PCE الأساسي 3.2%، ويعتقد باول أن هذا يعكس بشكل كبير تأثير الرسوم الجمركية على أسعار السلع. منذ بداية العام، ارتفعت توقعات التضخم قصيرة الأجل بشكل ملحوظ، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار النفط؛ ومع ذلك، فإن معظم مؤشرات التوقعات طويلة الأجل لا تزال تتماشى مع هدف 2% للتضخم.

وصف باول حالة التضخم باستخدام كلمة غير معتادة، وهي “السلوك غير المنضبط” (misbehaving). وأشار مرارًا وتكرارًا إلى أن معدل التضخم الأساسي، رغم صغره، يتحرك في اتجاه خاطئ، وهو الاستنتاج الذي كرره خلال الاجتماع.

تمت الإشارة مرارًا إلى أسعار النفط خلال الاجتماع كمُتغير رئيسي. ذكر أحد الصحفيين أن برنت وصل حاليًا إلى حوالي 120 دولارًا للبرميل. قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي يتبع نهجًا تقليديًا في التعامل مع الصدمات الطاقوية المؤقتة، حيث غالبًا ما تنعكس أسعار النفط، وأن السياسة النقدية تتأثر بتأخيرات طويلة ومتقلبة، لذلك لا حاجة للرد الفوري. لكنه أشار إلى أن التضخم ظل مرتفعًا فوق 2% خلال السنوات الأخيرة، وأنه مع فهم تأثير الرسوم الجمركية، فإن قدرة الاحتياطي على “رؤية من خلال” هذه الصدمات أصبحت أقل. يعتقد باول أنه يجب أن نرى انخفاض أسعار النفط وتقدم في الرسوم الجمركية قبل التفكير في خفض المعدلات. كما أن إغلاق المضائق أو مدة إغلاقها من المتغيرات غير المتوقعة.

ويعتمد هذا الحذر على إطار تاريخي. قال باول إن الاقتصاد الأمريكي مر بأربع صدمات عرض، وهي الجائحة، والصراع الروسي الأوكراني، والرسوم الجمركية، والأزمة الإيرانية. كل صدمة عرض يمكن أن ترفع التضخم والبطالة في آنٍ واحد، ويصعب على البنك المركزي تحديد ما يجب فعله. هذا هو التفسير الأساسي لموقف باول الحالي، وهو الإطار الذي يفهم من خلاله الانقسامات داخل اللجنة.

حول الحالة العامة للاقتصاد

حكم باول على الحالة الاقتصادية الأمريكية الحالية بجملة واحدة. بالنظر إلى كل هذه الضربات، فإن الاقتصاد لا يزال قويًا جدًا. قال إن “يمكن القول إنه مرن جدًا”.

ويستند ذلك إلى عنصرين رئيسيين. الأول هو استمرار إنفاق المستهلكين بشكل جيد، حيث تظهر البيانات الأخيرة أداءً قويًا، مع استقرار في مبيعات التجزئة، وبيانات الائتمان، وبيانات البنوك. الثاني هو استمرار الاستثمار التجاري، خاصة في بناء مراكز البيانات، حيث أشار باول إلى الطلب اللامحدود تقريبًا على مراكز البيانات في جميع أنحاء الولايات المتحدة، مع استثمار مبالغ ضخمة، ومع وجود أسباب للاعتقاد بأنه سيستمر. يعتقد باول أن مؤشر قياس الزخم الاقتصادي الأفضل هو حجم الطلب النهائي الخاص بالمستهلكين المحليين (PDFP)، والذي يتجاوز حتى معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي، مما يدل على أن الاقتصاد ينمو بسرعة 2% أو أكثر.

لكن معدل البطالة عند 4.3% يخفي وراءه ظواهر غير مريحة. اعترف باول أن هذا الرقم من وجهة نظر الباحث عن عمل لا يعبر بالضرورة عن سوق عمل صحية. معدلات الاستقالة والتوظيف منخفضة، ولا يوجد توظيف صافٍ جديد. سوق العمل في توازن غير معتاد ومزعج. من الصعب على العاطلين عن العمل دخول سوق العمل إلا إذا استقال أحدهم، ولم تتغير مؤشرات أخرى مثل الشواغر، والإقالات، والتوظيف، ونمو الأجور الاسمي كثيرًا في الأشهر الأخيرة.

وفيما يخص تأثير الصراع الإيراني على قطاعات أخرى من الاقتصاد، يعتقد باول أنه لم يُرَ بعد. وأكد أنه إذا زادت أسعار البنزين بشكل كبير، فإن ذلك من الناحية المنطقية سيؤدي إلى سحب أموال من جيوب الناس يمكن أن تُستخدم في نفقات أخرى، مما يؤثر على الاستهلاك، لكنه لم يرَ بعد هذا التأثير. وأكد أن الولايات المتحدة، بخلاف أوروبا الغربية وآسيا، كدولة مصدرة صافية للنفط، واقتصادها لم يعد يعتمد على الطاقة بنفس الطريقة التي كانت عليها في السبعينيات، لذلك فإن تأثير الصراع الحالي على الاقتصاد الأمريكي أقل نسبيًا، حيث أن الواردات تمثل حوالي 10% من الاقتصاد الأمريكي.

حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي

هذا هو الموضوع الأهم في المؤتمر الصحفي، وهو الذي كرر باول تأكيده عليه في بداية الاجتماع وأثناء الإجابة على الأسئلة.

القلق الرئيسي لدى باول هو من مستوى الهجمات القانونية التي تواجه الاحتياطي الفيدرالي. قال إن مخاوفه الحقيقية تتعلق بسلسلة الهجمات القانونية التي تهدد قدرة الاحتياطي على تنفيذ السياسة النقدية دون تدخل سياسي. يعتقد أن الإجراءات القانونية التي اتخذتها الحكومة الحالية غير مسبوقة في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي الذي يمتد لـ113 عامًا. وفرق بين الانتقادات اللفظية من المسؤولين المنتخبين والإجراءات القانونية. لا يعتقد أن الانتقادات اللفظية تمثل مشكلة، لكن الإجراءات القانونية تشكل تهديدًا مستمرًا، مع وجود المزيد من هذه الإجراءات في الأفق.

عند الحديث عن أساس الاستقلالية، قال باول إن “الأمر يعتمد إلى حد كبير على القانون”، لكنه أقر أيضًا بأن الاحتياطي الفيدرالي اضطر إلى اللجوء إلى المحاكم للدفاع عن استقلاليته، وأن التقدم في هذا المجال لا يزال بعيدًا. وأكد أن الاستقلالية تعتمد أيضًا على مجموعة من الأعراف، وعلى الحدود بين الاحتياطي الفيدرالي والحكومة، وبين الاحتياطي والفيدرالية، ويجب احترام هذه الحدود. كل حكومة جديدة تراقب أدوات الاحتياطي، وتحاول إعادة توظيفها لأغراض أخرى، مما قد يجر الاحتياطي إلى السياسة السياسية والمالية. قال باول إن الاحتياطي نجح في مقاومة ذلك.

عند الحديث عن خطاب وولر حول عزل رؤساء البنوك الاحتياطية، كان موقف باول هو الأكثر حسمًا خلال المؤتمر. قال إن وولر عارض بشدة فكرة أن الحكومة يمكن أن تعزل رؤساء البنوك الاحتياطية بناءً على اختلاف وجهات النظر في السياسة النقدية. وأكد أن دعم وولر لهذا الموقف قوي جدًا. قال إنه إذا تدخلت كل حكومة وأعادت هذا الأمر، فسيكون ذلك بداية نهاية قدرة الاحتياطي على وضع السياسات النقدية بشكل مستقل، وأنه في تلك الحالة، لن يكون الاحتياطي إلا جهازًا داخليًا آخر في الحكومة. وأوضح أنه لن يدعم مثل هذا الإجراء.

سُئل عما إذا كانت استقلالية الاحتياطي الحالية تعادل تلك التي كانت عليها عند توليه المنصب، فاعترف أن الوضع الآن معرض للخطر. وأمل أن يتمكن من الخروج من هذه المرحلة، والعودة إلى احترام القانون والأعراف، وأن يواصل الاحتياطي أداء مهامه كما ينبغي. قال إنه يعتقد أن الاحتياطي سيواصل اتخاذ القرارات بناءً على تحليلات دقيقة وليس على حسابات سياسية، لكن ذلك يتطلب جهدًا. وأقر أيضًا أن هناك قلقًا عامًا من أن تستمر هذه الحالة، وأن ذلك سيكون مشكلة.

حول استمراره في منصبه كمجلس

أعلن باول في نهاية كلمته الافتتاحية أن أهم خبر شخصي في هذا الاجتماع هو أنه بعد تركه رئاسة المجلس في 15 مايو، سيظل عضوًا بالمجلس، لمدة “مفتوحة”. وقال إنه سيظل متواضعًا خلال فترة عضويته.

السبب الرئيسي في استمراره هو التهديدات التي تواجه استقلالية المجلس. قال إنه كان يخطط للتقاعد، لكن الأحداث التي وقعت خلال الأشهر الثلاثة الماضية لم تترك له خيارًا سوى البقاء حتى تنتهي هذه الأمور. على وجه التحديد، رغم أن وزارة العدل ألغت القضية الأسبوع الماضي، إلا أن بيان الإلغاء تضمن جملة تقول: “إذا دعت الحاجة، ستعيد التحقيق دون تردد”. وأكدت وزارة العدل خلال عطلة نهاية الأسبوع أنها ستقدم ضمانات محدودة، وأن التحقيق لن يُعاد إلا إذا تم تسليم الملف جنائيًا من قبل مراقب الاحتياطي. قال باول إنه لن يغادر المجلس حتى يتم التحقيق بشكل كامل وشفاف ويُختتم بشكل نهائي، وهو السبب في عدم مغادرته الآن.

أما بشأن أن يكون “الرئيس الظل”، فكرر باول نفيه مرارًا. قال إنه سيعود إلى دوره كمجلس، ويحترم دور الرئيس. ووصف مستقبله بعد ست سنوات من الخبرة في المجلس بأنه يتفهم مدى صعوبة التوصل إلى توافق بين 19 شخصًا لديهم آراء قوية، وسيحاول أن يكون مشاركًا بناءً، دون أن يزيد من صعوبة مهمة الرئيس بشكل غير ضروري. “نساند الرئيس عندما نستطيع، وإذا لم نستطع، فلا.”

سُئل عما إذا كانت استمراره في المنصب نوعًا من التوازن السياسي، وما إذا كان ذلك يعيق حصول ترامب على الأغلبية في حال استقالته، فذكر أنه لا يعتقد ذلك على الإطلاق. وأكد أن استمراره جاء بسبب الإجراءات القانونية التي حدثت، وأنه قضى قرابة ست سنوات كمجلس، ويفهم الدور الذي يجب أن يلعبه رئيس المجلس المستقيل، وأن هدفه ليس التدخل. وأعرب عن أمله في أن تهدأ الأمور، وأن يعود الاحتياطي إلى احترام القانون والأعراف. وأكد أن قراره سيستند إلى “ما أراه في مصلحة المؤسسة والشعب الذي نخدمه”.

حول إطار التواصل ومخطط النقاط

خلال مراجعة إطار التواصل العام الماضي، كان باول يرغب في إجراء بعض الإصلاحات. لكنه اعترف خلال المؤتمر الصحفي أن إجراء تغييرات جذرية على مخطط النقاط أو خطة التوجيه (SEP) لم يحظَ بدعم واسع داخل اللجنة، لذا تراجع عن ذلك. قال إن موقفه هو أنه لم يكن من المعجبين بمخطط النقاط، لكنه في غياب بدائل أفضل، لا يمكنه التغلب على الموجود. أضاف أن كل رئيس جديد يراجع أدوات التواصل، ويفكر في إمكانيات التغيير، وهو أمر طبيعي جدًا.

حول احتمالية تعديل ووش لأسلوب التواصل، أكد باول دعمه العلني. قال إن مراجعة أساليب التواصل من قبل كل رئيس جديد أمر صحي جدًا، وأن التواصل نفسه معقد جدًا، ويمكن دائمًا التركيز على أشياء جديدة. إذا قرر ووش تعديل أدوات التواصل، فسيكون ذلك “مناسبًا تمامًا”. جاء ذلك ردًا على سؤال حول نصيحته لووش بشأن أدوات التواصل: لن يوجهه مباشرة، لكنه يعتقد أن مراجعة أدوات التواصل من قبل كل رئيس جديد أمر طبيعي ومناسب.

أما بخصوص عقد مؤتمر صحفي بعد كل اجتماع، فباول لا يزال يعتقد أنه من الضروري الاحتفاظ به. وذكر أن ذلك مفيد جدًا لنقل رسائل اللجنة، بدلاً من أن يتحدث 18 عضوًا بشكل مستقل، مما قد يسبب فوضى. وأكد أن وجهات نظر اللجنة تختلف بشكل كبير. لا يعرف إذا كان ووش يجب أن يستمر في هذا الأسلوب، لكنه قال إن الناس اعتادوا عليه.

وفيما يخص أن الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي الوحيد في الدول المتقدمة الذي لا يصدر توقعات، فشرح باول أن ذلك بسبب وجود 19 عضوًا في اللجنة، وأن التوصل إلى توافق في التوقعات أمر صعب. لكنه رأى أن التواصل من قبل الاحتياطي جيد، وأن استخدام طرق مختلفة وأفضل هو أمر طبيعي جدًا في العالم.

حول انتقال ووش

هنأ باول ووش على نجاحه في تمرير ترشيحه من قبل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ هذا الصباح، ووصف ذلك بأنه خطوة مهمة للأمام، وتمنى له التوفيق في الإجراءات القادمة.

لكن الوضع يختلف عن الانتقال من يلين. قال باول إنه عمل مع يلين لمدة ست سنوات، وكان مكتبهما في ممر واحد، وكان انتقالًا مختلفًا تمامًا. لم يلتقِ ووش منذ أن التقيا في عشاء في يناير. وأوضح أنه لا يعرف ما هو الإجراء الطبيعي، لكنه يتوقع أن يكون انتقالًا عاديًا وقياسيًا، وهو ما يتطلع إليه.

ردًا على سؤال حول قدرة ووش على مقاومة الضغوط السياسية من الرئيس، قال باول إن رد فعل ووش في جلسة الاستماع كان قويًا جدًا، وأنه يثق بكلامه.

سُئل عما إذا كان يخشى أن يكون سمعة الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط، وما إذا كان ذلك أحد أسباب رغبته في الاستمرار، فذكر أن مسألة السمعة ليست من العوامل الرئيسية في تفكيره الآن. قال إن السياسة النقدية تتخذها 19 شخصًا معًا، وهناك استقرار كبير. كل رئيس جديد يواجه نفس الوضع: 18 زميلًا في اللجنة، منهم 11 لهم حق التصويت، ويجب بناء توافق. وأشاد بقدرة ووش على إدارة الأمر بمهارة.

حول فترة الثماني سنوات

رد باول على سؤال عن إرث فترة ولايته قائلاً: “هذا يترك للآخرين ليحكموا”.

لكنّه لخص خلفية قيادته خلال السنوات الست الماضية بكلمة واحدة. قال إن الوضع الآن يختلف تمامًا عن فترات طويلة سابقة. في الماضي، كانت البنوك المركزية، بما فيها الاحتياطي، تركز على إدارة الطلب، وكان التضخم منخفضًا جدًا على مدى 25 عامًا. الآن، نحن في عالم مختلف وأكثر تحديًا، ويجب أن نوازن بين الهدف المزدوج. جميع البنوك المركزية ذات الهدف التضخمي يجب أن تفعل الشيء نفسه.

سُئل عما إذا كانت استراتيجية 2020 الجديدة التي تركز على سوق العمل ستجعل الرؤساء المستقبليين أقل رغبة في السعي وراء سوق عمل نشط، فاعتقد أن التضخم الناتج عن الجائحة لا يُنسب إلى اهتمام الاحتياطي بسوق العمل. قال إن ذلك كان صدمة عالمية، تشمل إغلاق الاقتصاد، وإعادة الفتح، والسياسات التحفيزية، وغيرها. وأضاف أنه عند النظر إلى مخططات عشر دول رئيسية، لا يمكن تمييز أي منها عن الآخر، وأنه لا ينبغي تحميل الاحتياطي مسؤولية التضخم العالي. وأكد أن سوق العمل كان متوترًا جدًا خلال فترة التعافي من الجائحة، لكنه لم يعد سببًا رئيسيًا للتضخم.

أما بالنسبة للأسر الأمريكية التي تشعر أن التضخم لم يُسيطر عليه منذ الجائحة، فقال باول إن الاحتياطي ملتزم بخفض التضخم بشكل مستدام إلى 2%. هذا وعد، وهو غير قابل للتغيير. وأكد أن الأحداث التي ترفع التكاليف تتكرر، وأن أفضل ما يمكن أن يفعله الاحتياطي هو استخدام أدواته لإعادة التضخم إلى 2%. وأن محاولة تحقيق ذلك بسرعة كبيرة قد تؤدي إلى تكاليف عالية، مثل ارتفاع البطالة، لذلك يحاول أن يحقق الهدف بأقل قدر من الضرر مع مرور الوقت.

سُئل عن قراره الذي يفخر به خلال ولايته، فقال إنه من الصعب تحديد شيء واحد، لكنه أكد أن هو وزملاؤه يلتزمون دائمًا باستخدام الأدوات والأهداف التي يحددها الكونغرس، ويعملون على اتخاذ أفضل القرارات للشعب الأمريكي. وقال إن ذلك كان تحديًا كبيرًا، خاصة مع استمرار ظروف الصدمة العرضية على مدى أكثر من ست سنوات. وأعرب عن فخره بما أنجزه مع زملائه خلال هذه الفترة.

انقر لمعرفة أخبار BlockBeats في الوظائف الشاغرة

انضم إلى المجتمع الرسمي ل BlockBeats:

قناة تليجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة تليجرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia