في اليومين الماضيين أعود إلى النظر في مجموعة LST وإعادة الرهن، من أين تأتي الأرباح حقًا، بصراحة الأمر يتلخص في ثلاثة أمور: فوائد الرهن الأساسية، الدعم الذي تقدمه البروتوكولات لجذب TVL (إجمالي القيمة المقفلة) (تحفيز الرموز المميزة)، وأيضًا الرسوم الأمنية التي تدفعها مقابل "بيع" نفس الثقة مرة أخرى. الأمور الأولى سهلة الفهم، أما الثالثة فتصبح سهلة الانتقاد بأنها "تداخل متكرر"، لأن الرسوم الأمنية في النهاية يجب أن يدفعها شخص ما فعليًا، وليس فقط الاعتماد على إصدار الرموز بشكل متواصل.

المخاطر تأتي تقريبًا مع ذلك: هناك احتمال أن تتعرض LST لانفصال عن السعر أو لضغوط السيولة، وإعادة الرهن مع طبقة إضافية قد تؤدي إلى مصادرة الأموال، أو ثغرات في العقود، أو مشاكل مع مشغلي البروتوكول، وكل هذه الأمور مرتبطة معًا... البيانات على السلسلة تظهر أن الأمر مثير، لكنني الآن أكثر اهتمامًا بكمية الطلب الطبيعي التي ستظل بعد توقف الدعم، على أي حال لا أستطيع اعتبارها كفائدة خالية من المخاطر. ثم نتابع...