آخر اجتماع في فترة ولاية باول، لا زال يثير صدمة كبيرة للسوق.

أولاً، كانت هناك أربعة أصوات معارضة (نتيجة التصويت 8 مقابل 4)، وهو رقم قياسي منذ عام 1992، والأسباب كانت أكثر من مفاجئة:

· رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند هارمك، رئيس بنك مينيابوليس كاشكالي، رئيس بنك دالاس لوغان: دعموا خفض الفائدة، لكنهم عارضوا إضافة عبارة "ميول التيسير" في البيان.
· عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان: عارض الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، وساند خفض الفائدة.

لم يستهدفوا باول شخصياً، بل أرسلوا إشارة إلى الرئيس القادم ووش — نحن قد نعترض في أي وقت، فاستعدوا نفسياً. انقسام في نظام الاحتياطي الفيدرالي، وهو أخطر من مجرد رفع سعر الفائدة مرة واحدة. على مدى السنوات القليلة الماضية، بغض النظر عن انتقادات السوق، كان هناك شيء واضح: لا زال الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على "وحدة ظاهرة".

ثانياً، لم يظهر في البيان نية واضحة للتيسير، وهو ما كان غير راضٍ عنه الثلاثة المعارضون. تم تصميم البيان بعناية، خاصة في صياغة التضخم، حيث تم تعديل عبارة "مرتفع بعض الشيء" (somewhat elevated) إلى مجرد "مرتفع" (elevated)، مما يعكس تصاعد القلق بشأن تأثير الأسعار وأسعار النفط المحتمل. عبارة "التضخم مرتفع" تحمل بصمات واضحة من السياسات المتشددة. يبدو أن حذف كلمة واحدة فقط، لكنه في لغة البنك المركزي يعبر عن الاتجاه العام — لقد انخفضت درجة التسامح مع التضخم. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يتحول مباشرة إلى موقف متشدد، إلا أنه أصبح أكثر تشدداً مقارنةً بالماضي. البيان الأخير احتفظ بتعبير "من المرجح أن يكون الإجراء التالي هو خفض الفائدة وليس رفعها" — وهو ما عارضه الثلاثة. قرار الاحتفاظ بهذه العبارة سيكون نقطة مهمة في بيان اللجنة الفيدرالية في المرات القادمة.

ثالثاً، لم يختَر باول "الرحيل الهادئ". أوضح في مؤتمر صحفي في واشنطن أنه قرر بعد ترك منصبه في 15 مايو أن يظل عضواً في المجلس لفترة غير محددة. هذا يجعل تشكيل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أكثر ميلاً إلى التشدد (رئيس جديد قد لا يسيطر تماماً على الاحتياطي الفيدرالي). إذا كانت اللجنة منقسمة بشدة، وواصل الرئيس السابق البقاء فيها، فقد تتطور اللجنة إلى "صراع داخلي مستمر". السوق يظل في حالة تخمين يومي، من يسيطر على الاحتياطي الفيدرالي اليوم؟

رابعاً، شهدت توقعات السوق لخفض الفائدة تغيرات حادة. يتوقع المتداولون حالياً استبعاد احتمال خفض الفائدة هذا العام، ويقدرون أن احتمالية رفعها قبل أبريل 2027 تصل إلى حوالي 40%، وهو أعلى بكثير من حوالي 20% قبل الإعلان. عادةً، تعني هذه النسبة: إذا تدهورت البيانات قليلاً (مثل ارتفاع أسعار النفط أكثر)، سترتفع الاحتمالية إلى 80% أو 90%. بداية من اليوم، انتهى عصر.