ملخص السوق ليوم 30 أبريل: باول يودع، انقسام مذهل 8 مقابل 4، برنت يتجاوز 120 دولار، تقارير أرباح MAG4 تكتشف احتفالات في خنادق المعركة

المؤلف: شينتشاو TechFlow

الأسهم الأمريكية: مؤشر داو جونز يتراجع للمرة الخامسة على التوالي، وناسداك يدعم السوق بفضل التكنولوجيا

يوم الأربعاء، شهدت وول ستريت أكثر أيامها اضطرابًا منذ بداية هذا الارتداد.

انهار مؤشر داو 280.12 نقطة (-0.57%)، ليغلق عند 48,861.81، وهو خامس يوم على التوالي يغلق فيه منخفضًا، مسجلاً بشكل خفي أطول سلسلة خسائر منذ انتعاش حرب إيران. أما مؤشر S&P 500 فكان ثابتًا تقريبًا، بانخفاض طفيف قدره 0.04% ليغلق عند 7,135.95. وناسداك تحول إلى اللون الأخضر، بارتفاع طفيف قدره 0.04% ليغلق عند 24,673.24، وهو الرقم الأكثر غرابة على الرسم البياني اليومي: أسهم التكنولوجيا تعتمد على توقعات الأرباح بعد السوق لدفع السوق في مكانه.

قسمت هاتان المجموعتان من الأرقام منطق هذا اليوم إلى نصفين مختلفين تمامًا: قبل الافتتاح، تصريحات الاحتياطي وأسعار النفط؛ بعد الإغلاق، أربع تقارير حاسمة تحدد الاتجاه المستقبلي.

بعد إغلاق الأربعاء، قدمت أربع شركات هي Alphabet وMeta وMicrosoft وAmazon تقارير أرباح الربع الأول بشكل جماعي. الخلاصة: الأعمال قوية، لكن نفقات رأس المال (Capex) أصبحت أكثر صعوبة في تفسيرها.

Alphabet، أعلى درجة في الأداء.

إيرادات 10.99 مليار دولار، تجاوزت التوقعات$107 مليار دولار. ربحية السهم 5.11 دولارات، مع احتساب أرباح غير محققة من الأسهم بقيمة 3.69 مليار دولار، ومع ذلك، بعد التعديلات، كانت النتائج تتجاوز التوقعات بمقدار 2.63 دولار. نمو Google Cloud بنسبة 63% ليصل إلى $200 مليار، وهو أعلى معدل نمو تاريخي، متفوقًا بشكل كامل على 48% في الربع السابق؛ نمو البحث بنسبة 19%، وإعلانات YouTube بنسبة 11%، متسارعة من 9% في الربع السابق. صافي الربح نما بنسبة 81% على أساس سنوي ليصل إلى 6.257 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، وصفت Alphabet نفقات Capex لعام 2027 بأنها “مرتفعة بشكل ملحوظ” عن مستوى 2026. ارتفعت الأسهم بعد السوق بنسبة 6.6%، دون أي جدل.

نمو Google Cloud بنسبة 63% هو أقوى رقم في تقرير الأداء هذا، ويثبت أن الطلب على الذكاء الاصطناعي في الحوسبة السحابية لم يصل بعد إلى ذروته، وأن Alphabet تتقدم على Microsoft في السوق التي كانت قد تخلت عنها سابقًا.

Microsoft، أداء معتدل لكن مع إبرة في الخاصرة.

EPS 4.27 دولارات، متجاوزًا التوقعات عند 4.06 دولارات، والإيرادات 8.289 مليار دولار، متجاوزة التوقعات عند 8.146 مليار دولار. نمو Azure بنسبة 40%، وإيرادات الذكاء الاصطناعي السنوية $370 مليار (بنمو سنوي +123%)، وتجاوز عدد مستخدمي Copilot المدفوع 20 مليونًا. هذه الأرقام قوية بحد ذاتها.

لكن الإبرة في التوجيه. توقعات إيرادات الربع الرابع تتوسط عند حوالي 8.725 مليار دولار، أقل من التوقع السوقي عند 8.753 مليار دولار. وهوامش الربح التشغيلي تتوقع أن تنخفض من 46.3% إلى 44%. والأهم من ذلك، أن نفقات Capex للسنة كاملة زادت إلى 190 مليار دولار، بزيادة قدرها 61% عن 2025، مع 0.亿 دولار من ارتفاع تكاليف الرقائق والذاكرة، وهو نتيجة مباشرة للحرب وطلب الذكاء الاصطناعي، وهو فاتورة جديدة بعد تداخلها. تراجعت الأسهم بعد السوق بداية بارتفاع ثم انخفضت بأكثر من 1%.

لقد أجرى Microsoft مفاوضات سرية مع OpenAI الأسبوع الماضي، وألغى اتفاقية تقاسم الإيرادات، مما سمح لـOpenAI بالدخول بحرية إلى AWS وGoogle Cloud. هذا في جوهره اعتراف من Microsoft بأن الاعتماد الحصري على OpenAI أصبح خيارًا أكثر تكلفة.

Meta، إعلانات قياسية لكن نفقات Capex أخافت السوق.

EPS المعدل 7.31 دولارات (بعد خصم 8.03 مليار دولار من الضرائب، يظهر كـ10.44 دولار)، والإيرادات 5.631 مليار دولار بزيادة 33% على أساس سنوي، مع زيادة 19% في عدد مرات عرض الإعلانات، وزيادة 12% في سعر الإعلان الواحد، ومحرك الإعلانات يعمل بشكل طبيعي. توقعات الإيرادات للربع الثاني بين 5.8 و6.1 مليار دولار، والمتوسط فوق التوقعات.

لكن السوق يهتم برقم واحد فقط: رفع نفقات Capex للسنة كاملة من 115-135 مليار دولار إلى 125-145 مليار دولار، بزيادة $250 مليار دولار. تعزو Meta السبب إلى “ارتفاع أسعار المكونات وتكاليف مراكز البيانات”، وهو ما يشير مباشرة إلى تكاليف سلسلة التوريد الناتجة عن برنت $100 . عدد المستخدمين النشطين يوميًا في المنزل 3.56 مليار، بانخفاض طفيف مقارنةً، وتتهم Meta جزءًا من المسؤولية بـ"انقطاع الإنترنت في إيران"، وهو تفسير جديد لكنه غير قابل للتأكيد. قال زوكربيرج في مؤتمر عبر الهاتف إن Meta تتجه نحو “توفير ذكاء فائق للبشرية على نطاق المليارات”، لكن الأسهم بعد السوق انخفضت حوالي 6%. التصويت في السوق واضح: الأعمال جيدة، لكن الفواتير مخيفة.

أما أمازون، فكانت المفاجأة الأكبر في الليل.

EPS 2.78 دولارات، مقابل توقعات عند 1.64 دولار، بزيادة تقارب 70%. الإيرادات 18.152 مليار دولار مقابل 17.730 مليار دولار متوقعة، مع نمو AWS بنسبة 28% ليصل إلى 3.759 مليار دولار، وهو أسرع نمو خلال ثلاث سنوات، وتجاوز التوقعات عند 26%. إعلانات بقيمة 1.724 مليار دولار، متجاوزة التوقعات. ارتفعت الأسهم بعد السوق بأكثر من 4%.

لكن رقم المدير المالي برايان أولسافسكي يستحق التذكر: تدفق النقد الحر خلال 12 شهرًا انخفض بنسبة 95%، ليبقى عند $120 مليار، بسبب استثمار Capex بقيمة $12 مليار في البنية التحتية. أضافت أمازون تفاصيل أخرى: زادت نفقات Capex أيضًا بسبب خطة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية Leo. وأعلنت في نفس اليوم عن دخول نماذج OpenAI رسميًا إلى AWS، منهية اعتماد OpenAI الحصري على Azure.

البنك الاحتياطي الفيدرالي: باول يدير المرة الأخيرة، وانقسام مذهل 8 مقابل 4

يوم الأربعاء، في تمام الساعة الثانية بعد الظهر، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن إبقاء نطاق الفائدة بين 3.50% و3.75%، وهو ما توافق معه السوق تمامًا.

لكن هذا ليس الشيء الأهم في هذا الاجتماع.

الخبر الحقيقي هو: نتيجة التصويت 8 مقابل 4، حيث عارض أربعة أعضاء فقط الحفاظ على الوضع الراهن. هذا انقسام نادر منذ سنوات، عادةً يكون التصويت في الاحتياطي الفيدرالي قريبًا من الإجماع، مع استثناء واحد أو اثنين كعلامة على “جدل شديد”. تصويت 4 ضد هو إشارة نادرة جدًا في تاريخ قرارات الفائدة. داخل مجلس الاحتياطي، هناك خلاف جوهري حول المسار الحالي، حيث يعتقد بعض الأعضاء المتشددين أن التضخم المدفوع بأسعار النفط أصبح خطيرًا بما يكفي، بينما يخشى بعض الأعضاء الأكثر مرونة أن تأثيرات الحرب في إيران على الاقتصاد الحقيقي بدأت تظهر.

قال باول في المؤتمر الصحفي عبارة ذات طابع تاريخي منذ أن بدأ العمل في السياسة المالية قبل 18 عامًا:

“ما نواجهه هو أربع صدمات عرض، من الجائحة، وحرب أوكرانيا، والضرائب، والآن ارتفاع أسعار النفط وإيران. كل صدمة عرض لديها القدرة على رفع التضخم والبطالة في آن واحد، مما يضع البنك المركزي في موقف حرج حقيقي. الطريقة الصحيحة هي محاولة موازنة الهدفين.”

ثم، أعلن هذا المحافظ الذي بدأ يتعرض للمضايقات، ويواجه تهديدات بالفصل من ترامب منذ 2018، في آخر مؤتمر صحفي له: أولاً، أنه سيترك منصبه بعد انتهاء ولايته (15 مايو)، لكنه سيظل عضوًا في مجلس الاحتياطي حتى “يختتم التحقيق القضائي حول تجديد مقر الاحتياطي بشفافية وبتنفيذ”. ثانيًا، هنأ كفين وورش، واصفًا ذلك بـ"انتقال طبيعي جدًا"، وأضفى تعليقًا صامتًا قال فيه: “أنا واثق أنه يستطيع تحمل الضغوط السياسية. سأصدق كلامه.”

ارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بأكثر من 6 نقاط أساس إلى 4.41%، وارتفعت عوائد السندات لمدة عامين بأكثر من 9 نقاط أساس إلى 3.94%. استنتاج السوق بسيط: استمرار ارتفاع الفائدة لفترة أطول، وهو آخر ما يمكن أن يقوله باول.

كما أتم أعضاء مجلس الشيوخ التصويت على تعيين وورش، وبتصويت حزبي 13 مقابل 11. قبل ذلك، حاول توم تيليس عرقلة التعيين، بشرط أن تسحب وزارة العدل التحقيق مع باول، وحصل على وعد بذلك وصوت بالموافقة. من المتوقع أن يكتمل التعيين خلال أسابيع، ويبدأ عصر باول رسميًا.

أسعار النفط: برنت 120 دولارًا، ترامب يعلن الحصار غير المحدود

إذا كانت إقالة الإمارات من أوبك الأسبوع الماضي بمثابة لغم، فإن كلمة ترامب يوم الأربعاء كانت فتيلًا.

نقلت صحيفة وول ستريت جورنال عن مسؤولين أمريكيين أن ترامب أبلغ مساعديه بشكل واضح أن الحصار البحري على الموانئ الإيرانية سيستمر إلى أجل غير مسمى، حتى توافق طهران على الاتفاق النووي. ولا يقبل أي مقترح تفاوضي حالي. وأكدت Axios أن ترامب رفض رسميًا خطة السلام التي نقلتها باكستان لإيران.

رد فعل سوق النفط كان فوريًا.

قفز خام برنت بأكثر من 6% ليغلق عند 118.03 دولارًا للبرميل، ولامس 120.27 دولارًا خلال التداول، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2022، وهو أعلى مستوى منذ اندلاع حرب إيران. وارتفعت أسعار WTI بنحو 7% لتصل إلى 106.88 دولار، وهو أول إغلاق فوق مائة دولار منذ بداية الحرب. وأعلنت إدارة الطاقة الأمريكية عن انخفاض كبير في مخزون النفط والمنتجات النفطية، وبلغت صادرات النفط الأمريكية مستوى قياسيًا خلال الأسبوع، متجاوزة 6 ملايين برميل يوميًا، مما أدى إلى تآكل توقعات فجوة العرض.

المنطق الضمني لأسعار النفط هنا واضح جدًا: ليست حربًا ستنتهي خلال أسابيع. لقد أُغلقت مضيق هرمز لأكثر من تسعة أسابيع، وتأثير التضخم على الاقتصاد الأمريكي يتسرب من الطاقة إلى الأسعار العامة. مؤشر أسعار المستهلك (CPI) عند 3.3%، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) عند 0.7%، ومع ذلك، أخبر الاحتياطي السوق أنه غير قادر على خفض الفائدة. برنت 120 دولارًا، وهو رقم لم يُرَ منذ غزو بوتين لأوكرانيا في 2022، حيث بلغ الذروة 127 دولارًا، واستغرق الأمر حوالي ثلاثة أشهر لدفع الاقتصاد العالمي إلى أزمة تضخم.

هذه المرة، لا أحد يعرف أين ستكون الذروة.

الذهب: 4591 دولارًا، كسر الدعم، والضغوط من التضخم والفائدة تتكاتف

واصل الذهب الضغط يوم 29 أبريل، وظل حول 4590-4610 دولار، مع ضعف في عمليات الارتداد.

المنطق لم يتغير: ارتفاع برنت$200 يتوقع زيادة التضخم → قوة الدولار → ضغط على الذهب. بالإضافة إلى ذلك، ارتفاع عوائد السندات الأمريكية إلى 4.41% يعني أن تكلفة الاحتفاظ بالذهب في ارتفاع. هذا الهيكل غير الطبيعي، حيث كلما زادت حدة الحرب وارتفعت أسعار النفط، لم يرتفع الذهب، استمر لأربعة أسابيع كاملة.

الاحتمال الوحيد لتغيير هذا الهيكل هو: أن تصل أسعار النفط إلى الذروة. لكن بعد إعلان ترامب عن الحصار غير المحدود، تم تأجيل موعد تلك النقطة مرة أخرى.

العملات المشفرة: 75,100 دولار، وجه آخر لبرنت$120

في 29 أبريل، شهدت البيتكوين تقلبات حادة بين 75,100 و77,800 دولار، وانخفضت أخيرًا بعد قرار الاحتياطي إلى حوالي 75,100 دولار، مع تقلبات يومية تزيد عن 2,700 دولار. وافتتح الإيثيريوم عند 2,289 دولار، وتداول حول 2,330 دولار. القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة حوالي 2.63 تريليون دولار، ومؤشر الخوف والجشع عند 43، مما يدل على دخولها منطقة الذعر.

الآلية واضحة جدًا: إعلان ترامب عن الحصار غير المحدود → كسر برنت 120 دولارًا → انقسام مجلس الاحتياطي 8 مقابل 4 مع استمرار رفع الفائدة → ارتفاع عوائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.41%. نهاية هذه السلسلة هي: تأجيل توقعات خفض الفائدة إلى أجل غير مسمى، وزيادة خصم الأصول الخطرة، وارتفاع حاجز 80,000 دولار على البيتكوين، الذي أصبح الآن بابًا أثقل من قبل نصف شهر.

حذر محللو Bitunix يوم الأربعاء: استمرار برنت فوق $120 سيضغط على السيولة الداخلة إلى سوق العملات المشفرة، لأن ارتفاع أسعار النفط يعني أن المستهلكين والمؤسسات ينفقون المزيد من السيولة في أماكن أخرى.

لكن هناك جانبًا آخر يستحق التوثيق في وقت متأخر من الليل.

في نفس يوم خطاب باول وإعلان ترامب عن الحصار غير المحدود، أعلنت Meta بشكل سري عن إطلاق وظيفة الدفع بواسطة العملات المستقرة على منصتها بالكامل، وهو أقرب خطوة لتحقيق حلم ليبرا الذي فشل في 2019، بعد أربع سنوات من ذلك. ذكرت مجلة Fortune أن حصة الدولار في الاحتياطيات الأجنبية العالمية انخفضت إلى 57%، وأن النقاش حول استنزاف الدولار النفطي لم يصل بعد إلى مرحلة الحقيقة.

هاتان الحدثان حدثا في نفس اليوم، وليس صدفة، بل منطق.

ملخص اليوم: باول غادر، و$110 بقيت أسعار النفط، وMAG4 يقول إن الأعمال جيدة لكن الفواتير زادت

في 29 أبريل، حدثت ثلاثة أمور في وقت واحد، وحددت بشكل مشترك الحد الأقصى لهذا الارتداد:

الأسهم الأمريكية: تراجع مؤشر داو 280.12 نقطة (-0.57%) ليغلق عند 48,861.81، وهو خامس يوم على التوالي من الانخفاض. مؤشر S&P وناسداك تقريبا ثابتان. الاحتياطي الفيدرالي قرر بالإجماع تقريبًا، وبنسبة 8 مقابل 4، إبقاء الفائدة بين 3.5% و3.75%. باول ألقى كلمة وداع، ووارش يتولى المنصب، والعائد على سندات 10 سنوات قفز إلى 4.41%، مع توقع استمرار ارتفاع الفائدة لفترة أطول.

أسعار النفط: برنت قفز بأكثر من 6% ليغلق عند 118.03 دولارًا، ولامس 120.27 خلال التداول، وWti عند 106.88 دولار، وهو أعلى مستوى منذ بداية الحرب. ترامب أعلن الحصار غير المحدود، وأي جدول زمني لعملية السلام أصبح غير موجود.

العملات المشفرة: البيتكوين تقلبت بشكل حاد بين 75,100 و77,800 دولار، وأغلقت عند 75,100 دولار. توقعات خفض الفائدة أُجلت، والسيولة تتضيق، و80,000 دولار على البيتكوين أصبح الآن بابًا أثقل من قبل نصف شهر.

ملخص ما بعد السوق من MAG4: Alphabet ارتفعت بنسبة 6.6% (Google Cloud +63%، الأفضل)، أمازون ارتفعت بأكثر من 4% (EPS تفوق التوقعات، AWS +28%)، مايكروسوفت تراجعت قليلاً (نتائج تفوق التوقعات لكن التوجيهات خفضت التوقعات، Capex 190 مليار دولار)، وMeta تراجعت بنسبة 6% (نفقات Capex مرة أخرى $120 مليار، المستخدمون انخفضوا قليلاً، إيران تلعب دور الضحية).

السؤال الآن في السوق: برنت 120 دولارًا، أم 140 دولارًا؟

إذا كانت الأسعار الحالية هي القمة، فإن تقارير الشركات للربع الثاني ستعكس ارتفاع التكاليف مع استقرار الطلب، والأسهم التكنولوجية لا تزال مدعومة. وإذا استمرت برنت في مسار 2022 نحو 130-140 دولارًا، فإن توقعات التضخم ستتجاوز حدود صبر الاحتياطي الفيدرالي، ومن المحتمل أن يكون أول اجتماع بعد تولي وورش هو رفع سعر الفائدة، وهو ما سيعيد السوق إلى وضع غير مريح.

على الأقل اليوم، شيء واحد أصبح مؤكدًا: باول استخدم آخر مؤتمر صحفي له ليقول للعالم شيئًا لم يقله من قبل خلال فترة ولايته، وهو أن استقلالية البنك المركزي شيء يجب أن يُحافظ عليه حتى لو كلف الأمر حياته.