لقد كنت أتابع تقلبات الربع الأول المجنونة للكوبر وبصراحة، كانت رحلة مليئة بالتقلبات التي تستحق الانتباه. بدأت العام بقوة مع وصول الأسعار إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في أواخر يناير، لكن الأمور سرعان ما أصبحت فوضوية. التوترات بين الولايات المتحدة وإيران التي بدأت في مارس أطلقت فوضى حقيقية.

دعني أشرح ما حدث فعلاً. افتتح سعر الكوبري في بورصة لندن للمعادن around 12,469 دولارًا للطن المتري وارتفع إلى 13,952 دولارًا في أواخر يناير - كان ذلك الذروة. كانت قصة كومكس مماثلة، حيث وصلت إلى 6.20 دولارات للرطل. لكن بعد ذلك، شهد فبراير ومارس تقلبات كبيرة في الأسعار، تتراوح بين 12,674 و13,500 دولار على بورصة لندن للمعادن. بحلول منتصف مارس، شهدنا البيع الجماعي الحقيقي - هبطت الأسعار إلى 11,925 دولار على بورصة لندن و5.38 دولارات على كومكس. هذا تقلب كبير جدًا.

جانب العرض لا يزال هو القصة الرئيسية هنا. لديك شركة إيفانو Kamoa-Kakula وشركة فريبرورت Grasberg كلاهما يعاني من مشاكل في التعافي بعد اضطرابات العام الماضي. هذا التضييق دفع الأسعار للارتفاع بأكثر من 40% منذ بداية 2025، لكنه أيضًا خلق وضع غريب حيث لا تستطيع المصاهر الحصول على ما يكفي من التركيز. بعض المصاهر تقوم حرفيًا بمعالجة الخردة فقط للاستمرار في العمل.

ما يثير الاهتمام هو الخلاف حول الاتجاه الذي نتجه إليه. تعتقد جولدمان ساكس أننا سنشهد فائضًا قدره 160,000 طن متري هذا العام، لكن مجموعة دراسات الكوبالت الدولية تتوقع عجزًا قدره 150,000 طن متري. على أي حال، فإن التوقعات طويلة الأمد لسعر الكوبالت تبدو واضحة جدًا - نحن نتجه نحو عجز كبير. من المتوقع أن تصل إنتاجية التعدين إلى ذروتها في عام 2030 عند 27 مليون طن متري سنويًا، ثم تنخفض إلى 22 مليون طن متري بحلول عام 2040.

أما من ناحية الطلب، فالأمور أكثر اضطرابًا. سوق العقارات في الصين لا يزال يعاني على الرغم من محاولات التحفيز، مما يقلل من استهلاك الكوبالت. الوضع في الحرب الذي يدفع سعر النفط فوق $100 للبرميل يثير أيضًا قلق المستثمرين - تاريخيًا، الارتفاعات الكبيرة في النفط مثل ذلك تترافق مع ركود اقتصادي، وهذا بالتأكيد ليس جيدًا لطلب الكوبالت.

هناك أيضًا عنصر الرسوم الجمركية غير المؤكد. المحكمة العليا ألغت رسوم العام الماضي في فبراير، مما خلق حالة من عدم اليقين حول إمكانية تسريع فرض رسوم على الكوبالت. كان التجار يخزنون المعدن توقعًا للضرائب، لذلك قد يطلق ذلك بعض المعروض مرة أخرى في السوق في وقت لاحق من هذا العام.

بالنظر إلى توقعات سعر الكوبالت لبقية عام 2026، يتوقع معظم المحللين بعض الضعف على المدى القصير قبل أن تستقر الأمور. لكن القصة الهيكلية لا تزال صعودية - هناك التمدن في الجنوب العالمي، وتسريع الانتقال الطاقي، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تتنافس على العرض المحدود. المشاريع الجديدة مثل توسعة شركة فريبرورت بقيمة 7.5 مليار دولار لمشروع إلب أبرا وKoBold's Mingomba لن تؤثر بشكل كبير على السوق حتى أوائل ثلاثينيات القرن الحالي، لذا قد يصبح نقص العرض أكثر حدة قبل أن يتحسن.

التوقعات قصيرة الأمد لسعر الكوبالت ربما تتسم بمزيد من التقلبات، خاصة إذا استمرت التوترات الجيوسياسية. لكن إذا فكرت على المدى الطويل، فإن الأساسيات لا تزال مقنعة جدًا. قد يكون نقطة دخول جيدة إذا تراجعت الأسعار أكثر.