أنت تعرف ذلك الشعور عندما تجد استثمارًا يحقق أداءً مذهلاً في السوق لسنوات، ولا يتحدث عنه أحد حقًا؟ هذا هو Build-A-Bear Workshop بالنسبة لي. أعني، معظم الناس يربطون السهم بالحنين إلى الطفولة، وليس بعوائد جدية. لكن الأرقام تقول قصة مختلفة تمامًا.

على مدى السنوات الخمس الماضية، حقق هذا التجزئة حوالي 1400% من العوائد الإجمالية. نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح. بينما كان مؤشر S&P 500 يحقق نسبة 101% محترمة، كان Build-A-Bear يتجه نحو السماء. والأكثر إثارة للاهتمام—خلال الاثني عشر شهرًا الماضية فقط، ارتفع بنسبة 53% مقابل 15% للمؤشر. هذا هو نوع الأداء الذي يجعلك تتساءل لماذا لا يحظى بمزيد من الاهتمام من المستثمرين المتشائمين ومراقبي السوق على حد سواء.

ما لفت انتباهي هو أن هذا ليس لعبة مضاربة. Build-A-Bear مربح فعلاً ويتداول عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 11.6 فقط—رخيص جدًا مقارنة بـ 23.6 لمؤشر S&P 500. كانت الشركة تسجل إيرادات وأرباح قياسية لأربعة أعوام متتالية، وقادتها أداؤها إلى توقع سنة قياسية أخرى قادمة. في الربع الثالث، حققت إيرادات بقيمة 122.7 مليون دولار، بزيادة 3% على أساس سنوي.

نموذج العمل تطور بشكل كبير بعيدًا عن متاجر المول، وهو أمر أساسي. لقد نقلوا الكثير من عبء رأس المال إلى شركاء يديرون وحدات في أماكن مثل Great Wolf Lodge وSeaWorld، مما سمح لـ Build-A-Bear بالاستفادة من إيرادات الجملة ذات الهوامش الأعلى بدلاً من ذلك. الامتيازات الدولية انفجرت—ارتفعت الإيرادات بنسبة 176% من 2020 إلى 2024. الطلب على التجارة الإلكترونية ارتفع بنسبة 110% خلال ست سنوات. هذا تنويع جدي.

ما يهم حقًا هنا هو النهج الودود للمساهمين. إنهم يعيدون الأموال من خلال توزيعات أرباح ربع سنوية ($0.22 للسهم) ويقومون باستمرار بإعادة شراء الأسهم. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أعادوا شراء 336,000 سهم من عرض صغير يبلغ 12.2 مليون فقط. هذا تخصيص رأس مال ذو معنى.

الدروس التي أستخلصها من هذا؟ إذا كنت قد احتفظت بـ Build-A-Bear منذ عام 2020، ربما كنت ستُغري لتثبيت أرباح بنسبة 100% في عام 2021. لكن السهم استمر في الارتفاع مع تحسن أساسيات العمل. هذا هو شكل عائد 1400% خلال خمس سنوات—الوقت، والصبر، وشركة تنفذ استراتيجية قوية. إنه تذكير بأن بعض أفضل الاستثمارات ليست تلك الواضحة التي يطاردها الجميع.