مؤخرًا كنت أدرس السياسة في الشرق الأوسط بشكل مهووس، وهناك حكم بسيط وطفولي نسبياً، لكنه مهم جدًا ويغفله السوق على نطاق واسع: أن معظم المحللين والمتداولين حاليًا يقدّرون بشكل كبير جدًا من استمرار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.

السرد السائد هو — أن لكل طرف مطالب استراتيجية، وطالما تم التوصل إلى نوع من الاتفاق، فإن وقف إطلاق النار هو النتيجة الوحيدة. لكن هناك نقطة غامضة هنا: بعد هزيمة الحرب الأخيرة التي استمرت عشرة أيام قبل شهرين فقط، أصبح شرعية حكم إيران شبه منتهية، كما تم الكشف بشكل كامل عن هشاشة نظام وخبرة قوات حرس الثورة الإسلامية تحت حكم خامنئي. وبدأ التجار الصغار في السوق الإيراني والقاعدة الشعبية في الشوارع للاحتجاج، وهو ما يختلف بشكل ملحوظ عن التظاهرات الداخلية التي استمرت لسنوات في الماضي.
وعلى العكس، بالنسبة لنظام يكتب في دستوره معاداة أمريكا وإسرائيل والاستعمار، فإن هذه الحرب أصبحت أداة لإعادة شرعية نفسه، وتحويل الصراعات الداخلية. في ظل هذا الهيكل، لا يملك إيران دافعًا لإنهاء الحرب بسهولة — فوقف الحرب يكاد يكون بمثابة تسريع نهاية نظامها، أو على الأقل دفع الصراعات الداخلية إلى مرحلة واضحة.
حاليًا، هناك انقسامات حادة بين فصائل إيران. وتحت هذا الظرف من عدم الاستقرار الداخلي، فإن توقعات معظم المحللين بشأن "التوصل إلى اتفاق / انتهاء الحرب" قد تكون مجرد وهم مفرط في التفاؤل. قبل أن تستقر السياسة الداخلية في إيران، لن يتوقفوا عن العمل — وهذا نتيجة لمعادلة استراتيجية متعددة المستويات، وهو خيار مشترك بين جميع فصائل إيران تحت ضغط البقاء.
أما الجانب الآخر الأكثر غموضًا فهو بعد آخر: سوق الأسهم الأمريكية، خاصة شركات الذكاء الاصطناعي وسلاسل التوريد، أداءها الحقيقي ملموس، بالإضافة إلى مرونة الاقتصاد الأمريكي. أعتقد أن قوة الأسهم التقنية هي نتيجة منطقية للتحقق المزدوج من أساسيات الأداء والبيئة الكلية.
لكن في الوقت نفسه، من ناحية معدلات الفائدة والسيولة الصافية، سواء من ناحية معدلات الفائدة أو من ناحية الضغوط على الميزانية العمومية، لا نرى حتى الآن انعكاسات واضحة أو تخفيفًا على المدى القصير. لذلك، استنتاجي هو: من المحتمل ألا تتعرض سوق الأسهم الأمريكية لانخفاض كبير، لكن الأصول الحساسة للسيولة (مثل العملات الرقمية، وبعض السندات القصيرة الأجل) قد تتحمل ضغطًا أطول مدى، يمتد لسنوات.