刚看到一个有意思的分析，ON Semiconductor用Benjamin Graham的价值投资模型来评估，得分57%。

هذا جعلني أتذكر هذا المستثمر العظيم الذي يُعتبر أبو التحليل الأساسي، فلسفته لا تزال حية حتى الآن.

Graham当年是怎么做的呢？他不追风口，只看硬指标——低P/B、低P/E、低债务、稳定的长期盈利增长。
كيف كان يفعل غراهام ذلك في ذلك الوقت؟ هو لا يتبع الاتجاهات السائدة، بل يركز على المؤشرات الصلبة — نسبة السعر إلى القيمة الدفترية منخفضة، نسبة السعر إلى الأرباح منخفضة، ديون منخفضة، ونمو أرباح طويل الأمد مستقر.

这套方法论从1936年到1956年，年均回报率20%，远超同期市场的12.2%。
هذه المنهجية حققت معدل عائد سنوي قدره 20% من عام 1936 إلى 1956، متفوقة بكثير على سوق الفترة ذاتها الذي كان 12.2%.

这不是靠运气，是真正的fundamental analysis在起作用。
هذا ليس مجرد حظ، بل هو تحليل أساسي حقيقي هو الذي يلعب دوره.

再看ON这支芯片股。从Graham的筛选标准来看，销售增长达标、流动比率不错、长期债务相对可控、长期EPS增长也过关。
لننظر إلى شركة ON للرقاقات. وفقًا لمعايير غراهام للانتقاء، النمو في المبيعات جيد، نسبة السيولة جيدة، الديون طويلة الأمد نسبياً تحت السيطرة، ونمو الأرباح لكل سهم على المدى الطويل مقبول.

但有两个问题拉了后腿——P/E和P/B都偏高，加上所在的半导体板块本身也不太符合Graham的严格选股标准。
لكن هناك مشكلتان تعيقان التقييم — نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) مرتفعة نسبياً، بالإضافة إلى أن قطاع أشباه الموصلات الذي تنتمي إليه لا يتوافق تمامًا مع معايير غراهام الصارمة في اختيار الأسهم.

这就是为什么最终评分停在57%，还不到80%的兴趣线。
لهذا السبب كانت النتيجة النهائية عند 57%، وهو أقل من خط الاهتمام عند 80%.

有意思的是，Graham影响了多少代投资者。Warren Buffett、John Templeton、Mario Gabelli这些名字都绕不开他。
المثير للاهتمام أن غراهام أثر على أجيال من المستثمرين. أسماء مثل وارن بافيت، جون تيمبلتون، ماريو جابيلي لا يمكن أن تتجاهله.

他经历过大萧条、家庭变故，却用理性的fundamental analysis方法论建立起自己的投资帝国。
لقد مر بأزمة الكساد الكبير، وتغيرات عائلية، لكنه بنهج التحليل الأساسي العقلاني بنى إمبراطوريته الاستثمارية.

到今天，这套逻辑依然适用——不管市场多疯狂，回归基本面永远是最稳的策略。
حتى اليوم، لا تزال هذه المنهجية صالحة — بغض النظر عن جنون السوق، العودة إلى الأساسيات دائمًا هي الاستراتيجية الأكثر استقرارًا.

ON Semiconductor作为大型科技股，基本面还是有看点的，但如果你信Graham的理论，可能还得等等，看看什么时候估值能更合理一些。
شركة ON للرقاقات، كواحدة من شركات التكنولوجيا الكبرى، لديها نقاط قوة في أساسياتها، لكن إذا كنت تؤمن بنظرية غراهام، ربما عليك الانتظار قليلاً، لترى متى يمكن أن تكون التقييمات أكثر معقولية.

这就是价值投资的耐心。
هذه هي صبر الاستثمار القيمي.