يقترح إيغوروف من كيرف نموذج استرداد ديون سيئة في التمويل اللامركزي يعتمد على السوق وسط تداعيات كيلب

• اقترح مؤسس Curve مايكل إيجوروف آلية قائمة على السوق لاسترداد الديون السيئة في التمويل اللامركزي عن طريق تحويل المراكز المتعثرة إلى منتج استثماري.
• تأتي الفكرة مع تصاعد الجدل حول انهيار Kelp DAO، حول معادلة التعافي، وصورة الإنقاذ، ومن يجب أن يتحمل الخسائر عندما تنتشر الإخفاقات عبر البروتوكولات.

أعاد أزمة التمويل اللامركزي الأخيرة فتح جدلاً قديمًا بشكل جديد. عندما تتسرب الديون السيئة عبر البروتوكولات، من يجب أن يصلحها، وكيف؟ يحاول مايكل إيجوروف، مؤسس Curve، تحويل النقاش بعيدًا عن التبرعات والإنقاذات الطارئة. في اقتراح جديد، اقترح نموذجًا للتعافي يحول مراكز الديون المتعثرة إلى أداة استثمار قابلة للتداول، مما يسمح للمشاركين في السوق بالتدخل كمستثمرين بدلاً من الاعتماد على رأس مال إنقاذ مؤقت. يريد إيجوروف أن يُعامل الدين السيء كفرصة استثمارية الفكرة بسيطة إلى حد ما، على الرغم من أن التداعيات أوسع. بدلاً من طلب من البروتوكولات أو DAOs أو الحيتان الودودة سد الثغرات مباشرة، يريد إيجوروف أن يتم تعبئة الديون السيئة في شيء يمكن للمستثمرين شراؤه، مع توقع قيمة استرداد مستقبلية. وصفها بأنها آلية “ليست تبرعًا بل أداة استثمار للجميع الذين يشاركون.” هذا التعبير مهم. إنه محاولة لإعادة صياغة استجابة الأزمة في التمويل اللامركزي من مسؤولية أخلاقية إلى حافز سوقي. سيبدأ الحالة التجريبية المقترحة من سوق CRV-long الخاص بـ Curve، والذي يبدو أن إيجوروف يستخدمه كبيئة تجريبية قبل النظر في إمكانية توسيع النموذج ليشمل حالات ضغط أخرى. التوقيت يتشكل من تصاعد أزمة KelpDAO يصل المقترح في وقت يكون فيه التمويل اللامركزي بالفعل في خضم نقاش عام حول كيفية التعامل مع تبعات استغلال KelpDAO. لقد جلبت تلك الحادثة عدة بروتوكولات إلى جدالات حول العجز، وإلغاء الصفقات، ودعم الخزانة، وما إذا كانت عمليات الإنقاذ في النظام البيئي مستقرة أم أنها تخفي ببساطة ضعفًا هيكليًا. يحاول نموذج إيجوروف تقديم مسار ثالث. ليس تصفية كاملة، وليس إنقاذًا أيضًا. إذا نجح الآلية، فقد تمنح التمويل اللامركزي طريقة أكثر توحيدًا للتعامل مع المراكز المتعثرة دون الاعتماد على مناشدات عامة لرأس المال في كل مرة يثقب فيها بروتوكول النظام. هذه هي النظرية على الأقل. السؤال الأصعب هو ما إذا كان المستثمرون سيشترون فعلاً التعرض للدين السيء في الأسواق المتوترة، إلا إذا كانت التسعيرة جذابة بما يكفي لتعويض المخاطر. وهنا يتوقف المقترح عن كونه فلسفيًا ويبدأ في أن يكون واقعيًا. في التمويل اللامركزي، تواجه كل نموذج انتعاش أنيق الاختبار نفسه: هل سيكون هناك من يرغب في شرائه.