لكن بين يديك، يبني مركز دائرة

المؤلف: المحامي ليونغ هونغلين

في المساء، صادفت خبرًا غير ملحوظ نوعًا ما: وفقًا لأحدث ملفات 13F المُعلنة، صندوق الشرق الميناء التابع لصندوق استثماري خارجي، قام في الفترة الأخيرة بشراء أكثر من 30,000 سهم من Circle، بقيمة سوقية تزيد عن ثلاثة ملايين دولار، وهو أقل من 0.3% من المحفظة الكاملة.

إذا نظرنا فقط إلى هذا الرقم، فهو في حد ذاته لا يحمل شيئًا مميزًا، فمثل هذا الحجم من الحصص شائع جدًا بين العديد من المؤسسات.

لكن هذا الأصل نفسه يجعل الأمر أكثر إثارة للاهتمام.

ما هو Circle: منطق عمل جهة إصدار العملات المستقرة

Circle هو أحد جهات إصدار العملات المستقرة، وقد تم إدراجه في بورصة نيويورك في عام 2025. عند تفكيك عمله، يتضح أنه بسيط جدًا: المستخدمون يحولون الدولار إلى USDC، وتستخدم الشركة هذه الأموال في استثمار سندات أمريكية قصيرة الأجل أو توضع في البنوك، لتحقيق فارق أرباح.

من هذا المنظور، هو أكثر شبهاً بعمل تجاري مالي يمكن حساب أرباحه، وليس مشروعًا يعتمد فقط على السرد القصصي.

شركة Circle نفسها مرت بمرحلة تتسم بشكل كبير بـ"تسعير السوق المتكرر". عند طرحها، كانت سعر الاكتتاب 31 دولارًا، وبعد الإدراج، ارتفعت معنويات السوق بشكل كبير، وسرعان ما تجاوز سعر السهم 200 دولار، وبلغت القيمة السوقية مئات المليارات من الدولارات، لكنها تراجعت لاحقًا بشكل واضح، مع تقلبات كبيرة.

من الظاهر أن السعر يتقلب، لكن في الواقع، السوق يعيد تقييم نفسه باستمرار: كيف ينبغي تقييم هذه الشركة — هل بناءً على صناعة التشفير، أم بناءً على شركة مالية، أم مزيج من الاثنين.

لماذا اشترت东方港湾 Circle؟

لذا، بدلاً من اعتبار ذلك خبرًا عن “عالم العملات الرقمية”، يمكن اعتباره خبرًا عن 东方港湾.

إذا كانت لديك بعض المعرفة بأسلوب استثمار دان بين، فستعرف أن مساره خلال السنوات الماضية كان متسقًا إلى حد كبير، من الاستهلاك، والإنترنت، إلى الشركات التقنية الرائدة، جوهر الأمر هو البحث عن شركات ذات احتمالية عالية للثبات، ويمكن الاحتفاظ بها على المدى الطويل. كما أن أسلوبه كان دائمًا متحفظًا، خاصة مع الأصول ذات التقلبات الكبيرة والصعوبة في التقييم، حيث نادرًا ما يركز على الحصص الكبيرة مباشرة.

وهذا هو السبب في أنه خلال السنوات الماضية، عندما كانت صناعة التشفير مزدهرة جدًا، نادرًا ما رأينا أموالًا من نوعية هذه تشتري بيتكوين أو رموزًا أخرى بشكل مباشر.

فلماذا اشترت Circle الآن؟ أعتقد أن الأمر يعود إلى أن: بالمقارنة مع شراء العملات مباشرة، هناك عدة مزايا للشركات مثل Circle التي يمكن أن تقبلها الأموال التقليدية على الأقل:

هي شركة مدرجة، لديها تقارير مالية، وتفصح عن معلومات، ويمكن تحليلها بأساليب مألوفة.

لديها إيرادات، ومنطق إيراداتها واضح، يعتمد بشكل رئيسي على فارق الأرباح.

ما تقوم به مركّز جدًا، وهو حول العملة المستقرة بشكل أساسي.

بعبارة أخرى، كمؤسسة استثمارية تقليدية، يمكن استخدام نفس الأساليب القديمة لتقييم ما إذا كانت هذه شركة تستحق المشاركة فيها.

نظرًا لطبيعة عملها، يتواصل المحامي ليونغ هونغلين بشكل منتظم مع العديد من الأصدقاء المستثمرين، حيث أن العديد من الأموال السائدة خلال السنوات الماضية كانت تتابع Web3، وتبحث فيه، لكن القليل منهم دخل بشكل كبير.

الأسباب ليست معقدة: شراء العملات الرقمية مباشرة، تقلباتها كبيرة جدًا؛ شراء الرموز، يصعب تحليل أساسياتها؛ المشاركة في مشاريع مبكرة، المعلومات غير متاحة بشكل كافٍ.

كثيرًا ما يكون الأمر على مستوى الاتجاه، مع عدم وجود طريقة سهلة للمشاركة.

لكن شركات مثل Circle، تقدم إلى حد ما مسارًا أسهل لقبوله. أنت لا تحتاج إلى تحمل تقلبات سعر العملة بشكل مباشر، ولا إلى تقييم ما إذا كان مشروع معين سينجح، بل يمكنك من خلال شركة، المشاركة في النمو التدريجي للصناعة.

تتغير رواية العملات المستقرة

عند النظر بشكل أعمق، فإن موضوع العملات المستقرة نفسه يتغير تدريجيًا.

في السابق، كانت تستخدم بشكل رئيسي لسهولة التداول، أو لإجراء عمليات على السلسلة. لكن الآن، بدأت بعض السيناريوهات تتغير — مثل زيادة حالات الدفع عبر الحدود، وتزايد استخدام العملات المستقرة في التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت. ومع ازدياد شعبية الذكاء الاصطناعي، بدأ الناس يركزون على منطق استخدام العملات المستقرة بعد مشاركة الذكاء الاصطناعي في التداول — لأنها أداة يمكن تنفيذها تلقائيًا وتسويةها في أي وقت.

لذا، لا يلزم أن نعطي للعملة المستقرة تعريفًا كبيرًا، ببساطة، كلما زاد استخدامها، وكلما توسعت أماكن استخدامها، أصبحت أكثر شبهاً بعمل تجاري يمكن الاستمرار فيه على المدى الطويل.

وراء 3 ملايين دولار، توجد مسارات دخول الأموال التقليدية

بالعودة إلى موضوع المقال، فإن هذه الحصة البالغة 300 ألف دولار ليست مهمة في حد ذاتها.

لكنها في الواقع تقدم إجابة واضحة جدًا: عندما تبدأ الأموال التقليدية في النظر بجدية إلى Web3، فإن رد فعلها الأول ليس شراء العملات، بل البحث عن أصول يمكن فهمها على أنها “شركات”.

بمعنى آخر، هم لا يشاركون في عالم جديد كليًا، بل يستخدمون أساليبهم المألوفة للاقتراب من هذا العالم.

من هذا المنظور، فإن شركات مثل Circle تلعب دور “المترجم” — فهي تربط بين التطبيقات على السلسلة والنظام المالي التقليدي. قد لا تفهم الصناعة بالكامل، لكن على الأقل يمكن فهم ما تقوم به، وكيفية جني الأموال، وأين تكمن المخاطر.

وهذا هو أحد الأمور التي يقلل الكثير من الناس من شأنها. إذا بقي Web3 عند مستوى السعر والسرد، فسيكون من الصعب على الأموال التقليدية الدخول بشكل حقيقي؛ لكن بمجرد ظهور مجموعة من الشركات التي يمكن شرحها بوضوح، والتي يمكن إدراجها في الميزانية العمومية، فإن طرق المشاركة في الصناعة ستتغير.

لذا، فإن ما اشترته东方港湾 قد لا يكون فقط Circle، بل هو في الأساس تجربة مسار: عدم الدخول مباشرة كمشارك، بل الوقوف على الهامش، والبحث عن موقع يمكن فهمه، ويمكن الاحتفاظ به على المدى الطويل.

أما فيما إذا كانت هذه المسار هي الحل الأمثل، فالأمر غير مؤكد، لكن من المؤكد أنه مع دخول المزيد من الأموال بهذه الطريقة إلى Web3، فإن الصناعة نفسها ستتغير تدريجيًا.