الجميع يتحدث عن الحوسبة الكمومية وكأنها الشيء الكبير القادم، وبصراحة، الإمكانيات حقيقية. لكن هنا حيث أبدأ في حيرة مع D-Wave Quantum الآن.

لذا السهم منخفض بنسبة 38% خلال ثلاثة أشهر - يبدو وكأنه فرصة للشراء، أليس كذلك؟ هذا ما يعتقده بعض الناس. إيرادات الشركة في الواقع تضاعفت في الربع الثالث من عام 2025، لديهم احتياطيات نقدية قوية تبلغ $836 مليون، وقد أنفقوا للتو $550 مليون للاستحواذ على Quantum Circuits. على الورق، يبدو أنهم يتحركون في مجال يمكن أن يعيد تشكيل التكنولوجيا حقًا.

لكن بعد النظر إلى الأرقام الفعلية، يصبح الأمر غريبًا. حققوا 3.7 مليون دولار في الإيرادات في الربع الأخير. في حين أن خسارتهم الصافية كانت $140 مليون. نفقات التشغيل زادت بنسبة 40% على أساس سنوي. لذا حتى مع كل تلك السيولة، فإنهم يحترقون بسرعة كبيرة.

إليك الشيء الذي يزعجني حقًا - التقييم جنوني تمامًا. نسبة السعر إلى المبيعات 280 عندما يكون متوسط القطاع التكنولوجي أقل من 9. أنت تدفع بشكل أساسي علاوة ضخمة مقابل شركة لا تزال بعيدة لسنوات عن أن تكون مربحة، إذا كانت الحوسبة الكمومية حتى تحقق الوعد على الإطلاق.

وهذا هو المشكلة الأخرى. حتى شركات مثل Alphabet تقول إن الحواسيب الكمومية المفيدة لا تزال بين 5 إلى 10 سنوات. هذه مرحلة مبكرة جدًا، وأمور عالية المضاربة. توقعات حجم السوق تبدو رائعة - تقول McKinsey إن السوق سيكون بقيمة $100 مليار بحلول 2035 - لكن هذا مسار طويل والكثير من عدم اليقين.

أنا أفهم الحماس حول الحوسبة الكمومية كتقنية. التطبيقات يمكن أن تكون مغيرة للعبة. لكن عند هذه التقييمات، مع إيرادات قليلة وخسائر هائلة، فإن D-Wave تبدو وكأنك تدفع مقابل مجرد مضاربة وليس أساسيات عمل فعلية. السهم منخفض بنسبة 38%، نعم، لكن هذا لا يعني بالضرورة أنه رخيص. أحيانًا تكون الأشياء غالية لسبب، وأحيانًا تصبح أكثر غلاءً أثناء الانخفاض.