لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في تحركات صناديق التحوط الأخيرة. بيتر ثيل، المؤسس المشارك لشركة بالانتير وواحد من كبار خبراء وادي السيليكون، قام ببعض التحولات الملحوظة في محفظته خلال الربع الثالث التي لفتت انتباهي. إنه بشكل أساسي مضاعف استثماراته في لعبتين ذكاء اصطناعي، مع خروج كامل من Nvidia وتقليل حصة Tesla.

إليك ما هو مذهل: الآن تشكل شركة أبل ومايكروسوفت معًا 61% من محفظة ثيل ماكرو—27% و34% على التوالي. هذا يدل على قناعة قوية في كلا السهمين. وللإشارة، يدير هذا الصندوق حوالي $74 مليون، لذا رغم أن ذلك يمثل جزءًا صغيرًا من ثروته الصافية التي تبلغ $26 مليار، فإن حجم المراكز يعكس ثقة كبيرة في هذين العملاقين.

دعني أشرح الفرضية. من ناحية أبل، حققت أرباحًا ممتازة في ربع ديسمبر—نمو إيرادات بنسبة 16% إلى 143.7 مليار دولار على الرغم من تحديات الرسوم الجمركية. مبيعات الآيفون بقيت قوية، والخدمات استمرت في الأداء الجيد. لكن الأمر المهم بالنسبة للذكاء الاصطناعي هو أن أبل أعلنت مؤخرًا عن شراكة مع جوجل لدمج Gemini في Siri بدلاً من بناء نماذج لغوية كبيرة خاصة بها. يرى البعض أن ذلك قيد، لكن أعتقد أنه قرار ذكي. يحصلون على قدرات AI بدون عبء البحث والتطوير، ويمكنهم إضافة مستوى مميز لاحقًا. يسمونها Apple Intelligence، وهي مجانية الآن ولكن من المحتمل أن تكون مدفوعة في المستقبل.

قصة مايكروسوفت مختلفة ولكنها بنفس القدر من الإقناع. الشركة تستغل هيمنتها في المؤسسات لتحقيق أرباح من خلال مساعدي AI عبر Office، وERP، وذكاء الأعمال. زاد اعتماد مقعد Copilot بنسبة 160% في الربع الأخير، وارتفعت المستخدمين النشطين يوميًا عشرة أضعاف. كما أطلقوا Agent 365، وهو بمثابة منصة التحكم الخاصة بهم لوكلاء AI عبر منصات مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، ينمو Azure مع Foundry—منصتهم الموحدة للذكاء الاصطناعي—وعدد العملاء الذين ينفقون أكثر من مليون دولار في الربع زاد بنسبة 80%. وأيضًا، يملكون 27% من شركة OpenAI بحقوق حصرية للنماذج المتقدمة.

أما سهم مايكروسوفت، فقد انخفض بنسبة 10% بعد أن خيبت أرباح الربع الرابع التوقعات—حيث جاءت نفقات رأس المال للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مرتفعة، ونمو Azure كان أبطأ من المتوقع. لكن الأرباح المعدلة لا تزال زادت بنسبة 24%، لذا فإن تقييم الشركة عند 27 ضعفًا يبدو معقولًا إذا كنت صبورًا.

أما تقييم أبل فهو أكثر تعقيدًا. عند 33 ضعفًا للأرباح مع نمو سنوي متوقع بنسبة 10% فقط، فهو بالتأكيد مكلف. من المهم أن نضع ذلك في الاعتبار.

ما أستنتجه من هذا هو أن بيتر ثيل يرى أن قصة تحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي ستتضح من خلال هذين العملاقين في المؤسسات والاستهلاك، بدلاً من المراهنة على شركات تصنيع الرقائق نفسها. سواء كانت هذه الفرضية ستثبت صحتها أم لا، يعتمد على مدى قدرة كلا الشركتين على تحويل منصاتهما إلى إيرادات من الذكاء الاصطناعي. رهان مثير للاهتمام على أي حال.