مؤخرًا أصبح مراقبة السوق أشبه بقياس درجة حرارة المزاج الكلي: عندما يرفع سعر الفائدة، يقول الجميع "المبادئ طويلة الأمد"، لكنهم في الواقع يخففون الرافعة المالية أولاً، وتحول المراكز من "المخاطرة" إلى "العيش فقط". بعبارة أخرى، الميل للمخاطرة يتوارث بهذه الطريقة، ليس أن يقنعك أحد، بل أن يجعلك لا تنام ليلاً.

في اليومين الماضيين، عاد معدل التمويل إلى التطرف مرة أخرى، واندلعت المناقشات في المجموعة حول ما إذا كانت إشارة انعكاس أم استمرارية في تفجير الفقاعات... أنا أعتقد أنه لا داعي للاستعجال في تحديد الموقف، عندما يكون معدل التمويل مرتفعًا بشكل مبالغ فيه، عادةً أبدأ بتقليل بعض المراكز، وأزيد من هامش الضمان، أفضل أن أربح أقل على أن أُقَطع بواسطة إبرة واحدة. عندما تتدفق السيولة، فإن السرد يصبح مجرد دخان، كأنك تنظر إلى الزهرة في الضباب، هكذا نبدأ.