إذن إليك شيء كنت أفكر فيه مؤخرًا: متى ستصبح مسألة انهيار البيتكوين هي السؤال الذي يطرحه الجميع؟ نحن نرى بالفعل بعض الشقوق في بعض السرديات الصعودية القديمة، ومن الجدير الانتباه إليها.

لا يزال البيتكوين يهيمن على مساحة العملات المشفرة بقيمة سوقية تقارب 1.5 تريليون دولار، لكن حركة السعر الأخيرة كانت صعبة. بعد أن وصل إلى مستويات قياسية جديدة في أكتوبر الماضي، تعرض البيتكوين لضربة قوية — نتحدث عن تراجع بنسبة 40% من تلك القمم. وبصراحة، ما حدث العام الماضي كان دليلاً واضحًا.

كان من المفترض أن يكون العام الماضي هو لحظة البيتكوين لإثبات نفسه كمخزن للقيمة. قامت الولايات المتحدة بعجز ميزانية هائل قدره 1.8 تريليون دولار في السنة المالية 2025، مما دفع الدين الوطني إلى رقم قياسي بلغ 38.5 تريليون دولار. أطلقت إدارة ترامب تعريفات جمركية كأنها أوراق زينة، مما خلق فوضى اقتصادية. الذهب؟ ارتفع بنسبة 64% خلال العام. البيتكوين؟ انتهى به الأمر في المنطقة الحمراء بينما كان المستثمرون يهرعون للبحث عن الأمان. هذا النوع من الأمور يجعلك تتساءل متى سيصبح انهيار البيتكوين أكثر من مجرد تكهنات.

ما يثير الاهتمام هو كيف أن الحجج الأساسية لامتلاك البيتكوين تضعف. نظرية "الذهب الرقمي" تعرضت لضربة عندما واجه المستثمرون حالة من عدم اليقين الحقيقي واختاروا الذهب الحقيقي بدلاً من ذلك. ثم لديك كاثي وود في شركة Ark التي خفضت هدف سعر البيتكوين لعام 2030 من 1.5 مليون دولار إلى 1.2 مليون دولار، متجهة نحو العملات المستقرة بدلاً من ذلك. وهي على حق في شيء واحد: العملات المستقرة تلتهم حصة البيتكوين في مجال المدفوعات. بلغت أحجام المعاملات 3.5 تريليون دولار في ديسمبر فقط — أي ضعف ما تعالجه فيزا وPayPal معًا.

مايكل سايلور لا يزال يشتري، بالتأكيد. شركة MicroStrategy استحوذت على مليون $204 آخر من البيتكوين، مما رفع ممتلكاتها إلى حوالي 3.6% من العرض الكلي. لكن حتى اقتناع سايلور لا يمحو الأسئلة الأساسية حول متى سيكون انهيار البيتكوين حتميًا، خاصة إذا شهدنا صدمة اقتصادية كبرى أخرى.

تاريخيًا، تعافى البيتكوين من كل انخفاض منذ عام 2009. لكن خلال انهياري 2017-2018 و2021-2022، فقد أكثر من 70% من ذروته إلى أدنى مستوى. الانخفاض الأخير بنسبة 40% قد يكون مجرد بداية، وليس النهاية.

رأيي؟ لست مستعجلاً لشراء هذا الانخفاض. الشكوك حول البيتكوين لم تكن أبدًا أعلى، ومتى يتوقف انهيار البيتكوين عن أن يكون سؤالًا يعتمد على ما إذا كانت هذه السرديات الصعودية يمكنها أن تتعافى فعلاً. إذا قررت التسلل قليلًا، فافعل ذلك بحذر. التاريخ قد يتكرر، لكن هذه المرة تبدو مختلفة.