لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول زخم الذكاء الاصطناعي لشركة ألفابت قد يكون من المفيد التفكير فيه. الشركة كانت تصرف أموالاً جدية على البنية التحتية والرقائق المخصصة، لكن الأمر المثير هو أن النتائج المالية تبرر ذلك فعلاً. هذا مزيج نادر.

بالنظر إلى الأرقام من الربع الثاني لعام 2025، بلغت الإيرادات 96.4 مليار دولار مع هامش تشغيل قدره 32.4%. كانت Google Cloud هي النقطة المضيئة، حيث نمت إلى 13.6 مليار دولار في الإيرادات (+32%) مع ارتفاع الدخل التشغيلي إلى 2.8 مليار دولار. هذا طلب حقيقي وملموس يظهر في الأرباح والخسائر من بنية الذكاء الاصطناعي وخدمات السحابة. في الوقت نفسه، بلغت النفقات الرأسمالية 22.4 مليار دولار فقط في ذلك الربع، مع استهداف عام كامل بقيمة 85 مليار دولار. إنفاق مكثف، لكنه ضروري من وجهة نظره لتأمين نمو مزدوج الرقم.

إليك المكان الذي يصبح فيه توقع سعر سهم ألفابت لعام 2030 مثيرًا للاهتمام. إذا قمت بتشغيل نموذج بسيط - افترض نمو إيرادات سنوي بنسبة 12% على مدى السنوات الخمس القادمة، مع الحفاظ على هامش التشغيل مستقرًا حول المستويات الحالية - يجب أن تتراكم الأرباح لكل سهم بمعدل مماثل تقريبًا. بدءًا من حوالي 9.39 دولارات في الأرباح للسهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، هذا يضعك بالقرب من 16.5 دولار بحلول عام 2030. وضع مضاعف P/E بقيمة 25 مرة على ذلك، وأنت تتوقع سعر سهم ألفابت يقارب $415 في عام 2030.

من حيث الموقع الحالي، هذا يعادل تقريبًا عوائد سنوية تتراوح بين 8-12% قبل توزيعات الأرباح على مدى السنوات الخمس القادمة. ليست عوائد مذهلة، لكنها قوية إذا تحقق الافتراض. الشركة لا تزال تعيد شراء الأسهم ( بقيمة 13.6 مليار دولار في الربع الثاني فقط) ورفعت توزيعاتها بنسبة 5%، لذا هناك عودة رأس مال تحدث جنبًا إلى جنب مع الإنفاق الرأسمالي الكبير.

بالطبع هناك أجزاء متحركة. الدخل الآخر كان يعزز الأرباح لكل سهم - حوالي 0.85 دولار لكل سهم على مدى الأرباع الأربعة الماضية من أرباح الاستثمارات، ويمكن أن يتغير ذلك. ستزداد الاستهلاكات مع دخول كل هذا الإنفاق الرأسمالي في السجلات، مما قد يضغط على الهوامش. لكن إذا استمرت هوامش السحابة في التوسع واستمرت عمليات إعادة شراء الأسهم، فقد يعوض ذلك الأمور.

المخاطر الحقيقية التي تستحق المراقبة هي: تكاليف استحواذ حركة المرور في البحث، الضغط التنظيمي على اقتصاديات البحث، وزيادة المنافسة في الذكاء الاصطناعي التوليدي. لكن بصراحة، نموذج توقع سعر سهم ألفابت لعام 2030 الذي أصفه يبدو محافظًا إلى حد كبير - فهو يفترض فقط نموًا ثابتًا بمعدل مزدوج الرقم وهامش تشغيل منخفض الثلثين من المستويات الحالية.

السؤال الأساسي هو ما إذا كانت الإدارة تستطيع تنفيذ خارطة طريق الذكاء الاصطناعي مع البقاء منضبطين في تخصيص رأس المال. تشير الأرباح الأخيرة إلى أنهم على المسار الصحيح. إذا كانوا كذلك، فإن $415 الهدف لعام 2030 يصبح معقولًا جدًا. من المفيد مراقبته إذا كنت تفكر في التعرض للتكنولوجيا على المدى الطويل.