لقد كنت أفكر مؤخرًا في سبب أداء العملات المشفرة بشكل سيء خلال هذه الموجة من الانهيارات. انخفضت بيتكوين من أعلى مستوى لها في أكتوبر من العام الماضي بأكثر من 40%، والآن سعرها حوالي 76.7 ألف دولار، والقيمة السوقية حوالي 1.54 تريليون دولار، ولا تزال أكبر أصول مشفرة في العالم، لكن هذا التصحيح أثار بالفعل بعض الأسئلة المثيرة للاهتمام.

بالحديث عن سبب هبوط العملات المشفرة، أعتقد أن هناك عدة عوامل تستحق النظر العميق. أولاً، البيئة الكلية. الحكومة الأمريكية سجلت عجزًا في الميزانية بقيمة 1.8 تريليون دولار في السنة المالية 2025، وارتفعت ديونها إلى مستوى قياسي بلغ 38.5 تريليون دولار، وكان من المفترض أن يدفع ذلك الطلب على الأصول الآمنة للارتفاع. ماذا كانت النتيجة؟ ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 64% طوال العام، لكن مستثمري بيتكوين قاموا ببيع كميات كبيرة في الوقت نفسه، وفي النهاية، أغلقت 2025 على ارتفاع. هذا التباين مثير للاهتمام، ويُظهر أنه عندما يحتاج الناس فعلاً إلى أصول آمنة، يختارون الذهب بدلاً من بيتكوين، مما يسبب ضربة كبيرة لقصتها كوسيلة للحفاظ على القيمة.

هناك مشكلة أعمق أيضًا. أحد الأسباب التي جعلت الكثيرين يتوقعون أن بيتكوين يمكن أن تصبح وسيلة دفع مقبولة على نطاق واسع هو هذا الاحتمال، لكنه بدأ يتلاشى أيضًا. أذكر أن كاثي وود من Ark Investment Management خفضت هدف سعر بيتكوين لعام 2030 من 150 ألف دولار إلى 120 ألف دولار في نوفمبر الماضي، بسبب اعتقادها الآن أن العملات المستقرة هي الخيار الأفضل. هذا الرأي يعكس في الواقع تحولًا دقيقًا في السوق — حيث بلغ حجم تداول العملات المستقرة 3.5 تريليون دولار في ديسمبر (متوسط ​​متداول خلال 30 يومًا)، متجاوزًا مجموع فيزا وPayPal، و50% من المستهلكين الأمريكيين و71% من جيل Z أبدوا رغبتهم في استخدام العملات المستقرة.

من منظور تاريخي، لا تزال مرونة بيتكوين قائمة. على مدى السنوات العشر الماضية، كان من يشتري بيتكوين دائمًا يربح، وأداءها تفوق على جميع فئات الأصول الرئيسية. لكن الاختلاف الآن هو أن الانخفاضات الكبيرة في 2017-2018 و2021-2022 تجاوزت 70%. هذا يعني أن الانخفاض الحالي بنسبة 40% قد لا يكون القاع بعد.

بصراحة، أصبحت نظرتي لبيتكوين أكثر حذرًا الآن. بعض الحجج الأساسية التي تدعمه تتعرض للشك، وهو إشارة تستحق الانتباه بجدية. إذا كنت تريد المشاركة في هذا المستوى، أنصح بالحفاظ على مراكز صغيرة، لأن المخاطر لا تزال قائمة. ومع ذلك، فإن قصة هذا القطاع لم تنته بعد، وما زالت هناك احتمالية لانتعاش العملات المشفرة بعد الانهيار، فالسلسلة المنطقية لذلك لا تزال قائمة، فقط تحتاج إلى وقت للتحقق من صحتها.