لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه في مجال الأصول البديلة. صناديق الائتمان الخاصة لبيلاكستون تتعرض الآن لرقابة صارمة، ورئيسها جون غراي اضطر للدفاع عن جودة صندوق BCRED الرئيسي بعد أن سحب ما يقرب من 8% من المستثمرين أموالهم في الربع الأخير.

إليك ما حدث: سمحوا لـ 7.9% من المستثمرين بسحب أموالهم من ما يطلقون عليه أكبر صندوق ائتمان خاص في العالم، والذي يضم حوالي $82 مليار دولار. ولتسهيل ذلك بسلاسة، ضخت شركة بلاكستون نفسها $150 مليون دولار لتغطية عمليات الاسترداد. هذا تحرك ملحوظ جدًا عندما تفكر فيه.

ما هو مثير للاهتمام هو أن الأمر لم يعد يخص بلاكستون فقط. قامت بلو أول بعمل مماثل مؤخرًا، حيث وجدت مشترين لثلاثة عشر مليار دولار من القروض جزئيًا للسماح لـ 30% من المستثمرين بالخروج من أحد صناديق الائتمان الخاصة بهم. عندما يبدأ اللاعبون الكبار في تسهيل مثل هذه الخروج، فهذا يشير إلى أن صناديق الائتمان الخاصة تواجه ضغطًا حقيقيًا.

اعترف غراي بوجود دورة مستمرة من القلق في السوق الآن تثير مخاوف المستثمرين ومستشاريهم. لكنه يبرر أن قروضهم للشركات البرمجية، والتي تمثل حوالي 25% من محفظة BCRED وهي أكبر تعرض لهم، لن تذهب إلى أي مكان على الرغم من كل حديث عن اضطراب الذكاء الاصطناعي.

المشكلة هي أنه عندما ترى عدة مدراء بديلين كبار يضطرون إلى إدارة عمليات استرداد من صناديق الائتمان الخاصة في وقت واحد، فإن ذلك يجعلك تتساءل عما إذا كانت المخاوف الأوسع بشأن جودة الائتمان بدأت تأخذ مجراها. وربما يعتمد مدى ثقة غراي في قروض البرمجيات على مدى تطور هذا القطاع فعليًا خلال السنوات القليلة القادمة.