لقد لاحظت شيئًا مهمًا جدًا من جنسن هوانج في مكالمة أرباح Nvidia الأخيرة. الرجل ألقى بشكل أساسي نظرة واقعية حول مدى الحاجة الحاسوبية التي تتطلبها الذكاء الاصطناعي، وهو ما يغير بشكل جذري الطريقة التي يجب أن تفكر بها في مسار الشركة.

إذن إليك الإعداد - Nvidia على وشك بدء شحن منصة فيرا روبين في النصف الثاني من عام 2026. هذا ليس مجرد ترقية تدريجية. نحن نتحدث عن وحدة معالجة رسومات (GPU) تدرب نماذج الذكاء الاصطناعي باستخدام 75% أقل من الرقائق مقارنة بجيل بلاكويل الحالي، مع تقليل تكاليف الرموز الاستنتاجية بنسبة 90%. للمقارنة، الرموز هي حرفيًا ما تفرضه شركات الذكاء الاصطناعي على المستخدمين - كل كلمة يولدها روبوت الدردشة تكلف مالًا. تقليل تلك التكلفة بنسبة 90% يعني فجأة توسع كبير في الهوامش لصناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

لكن هنا حيث تصبح تعليقات جنسن هوانج الأخيرة مثيرة للاهتمام. سأل محلل عما إذا كان بإمكان العملاء فعلاً الحفاظ على إنفاقهم الضخم على مراكز البيانات. كانت إجابته؟ أن العالم أنفق تاريخيًا حوالي $400 مليار سنويًا على بنية الحوسبة التقليدية. بالنسبة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي، قال إننا بحاجة إلى سعة تقارب ألف مرة أكثر. دع ذلك يتسرب إلى ذهنك. لقد قدر سابقًا أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى $4 تريليون سنويًا بحلول عام 2030. هذا ليس مبالغة - هذا هو حجم ما هو قادم.

بالنظر إلى الأرقام الفعلية: حققت Nvidia إيرادات بقيمة 215.9 مليار دولار في السنة المالية 2026، بزيادة 65% على أساس سنوي. كانت إيرادات مراكز البيانات وحدها 193.7 مليار دولار. وتوجيه الإدارة هو حوالي $78 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027 - بزيادة 77%. يرى معظم الناس ذلك ويعتقدون "حسنًا، هذا نمو". لكن عندما تجمع ذلك مع ما يقوله جنسن هوانج عن احتياجات البنية التحتية، تدرك أننا لا زلنا في المراحل المبكرة.

بالنسبة للتقييم، تتداول الأسهم عند مضاعف أرباح تاريخي قدره 36.1 مرة، وهو يبدو مكلفًا حتى تدرك أن ذلك أقل بنسبة 41% من متوسط مضاعف الأرباح لعشرة أعوام وهو 61.6. مضاعف الأرباح المتوقع للمستقبل هو 21.5 بناءً على إجماع وول ستريت على ربحية السهم البالغة 8.23 دولارات للسنة المالية 2027. يتداول مؤشر S&P 500 عند 24.7 مرة. لذا، إذا قامت Nvidia فقط بمطابقة مضاعفاتها التاريخية، فستكون أمامها فرصة كبيرة للارتفاع من هنا.

القصة الحقيقية ليست عن الأرباع الجيدة - إنها عن اعتراف جنسن هوانج والفريق بأن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على وشك أن يتجاوز كل شيء جاء من قبل. شحن منصة فيرا روبين هذا العام هو مجرد بداية لهذا التحول.