هل تتذكر تلك الجنون في ZEC؟ من أكثر من 50 دولارًا مباشرة إلى ما يقرب من 750 دولارًا، وأصبح في وقت من الأوقات أقوى الأصول أداءً في سوق التشفير. لكن الآن انخفض إلى أكثر من 300 دولار، وقيمته السوقية انخفضت من حوالي 10 مليارات إلى أكثر من 5 مليارات. القصة وراء ذلك في الواقع تستحق التفكير.

في الربع الرابع من العام الماضي، فجأة أصبحت موضوعات الخصوصية ساخنة. أظهر تقرير a16z أن عمليات البحث المتعلقة بالخصوصية زادت بشكل كبير، وبدأ كبار الشخصيات مثل آرثر هايز، نيفال رافيكانت في الترويج لمفهوم "البيتكوين المشفرة". وتابعت المؤسسات ذلك، حيث استثمرت Cypherpunk Technologies 18 مليون دولار، وزادت Winklevoss Capital استثماراتها بأكثر من 58 مليون، وأعادت Grayscale تشغيل صندوق Zcash. بالإضافة إلى حدث النصف في نوفمبر، حيث انخفض مكافأة كل كتلة من 3.125 إلى 1.5625، ومع آلية القفل ZIP-1015 بنسبة 12%، يبدو أن جميع المحفزات كانت موجهة نحو نفس الهدف.

لكن هنا هو المكان المهم. عندما كانت الأسعار لا تزال مرتفعة، كانت القيمة الإجمالية المقفلة في النظام البيئي تتلاشى بصمت. في ذروتها، كانت DeFi الخاصة بـ Zcash تحتوي على أكثر من 30 مليون دولار مقفلة، وخلال أسابيع انخفضت إلى أقل من 2 مليون. والأسعار لا تزال ترتفع، والأموال تهرب. هذا التباين عادةً ما يكون إشارة أن السوق يستعد للمرحلة التالية.

ثم جاء يناير. استقالت جميع قيادة شركة Electric Coin بسبب نزاعات على إدارة مؤسسة Zcash Bootstrap. رد فعل السوق كان سريعًا، حيث انخفض السعر بين 14% و25% على الفور. لكن هناك تفصيل أغلب الناس لم يلاحظوه، وهو أن المطورين لم يتخلوا فعليًا عن Zcash، بل غادروا ECC لتأسيس شركة مستقلة تواصل تطوير أدوات الخصوصية، بما في ذلك محفظة Zashi. البروتوكول نفسه لم يتوقف أبدًا.

عند النظر إلى هذا الجدول الزمني، يبدو مثاليًا تقريبًا. عودة سرد الخصوصية، بناء قاع من قبل المؤسسات، تقلص العرض مع النصف، إطلاق المشتقات مع زيادة الرافعة المالية، ثم ارتفاع بمقدار 8 أضعاف خلال شهرين. ثم يبدأ دورة عكسية، حيث يختفي TVL، تظهر اضطرابات الحوكمة، ويتراجع الزخم. وتتبخر قيمة السوق التي كانت تبلغ 10 مليارات أكثر من 7 مليارات. هذه هي الدورة الدورية لسوق التشفير، المحفزات، الأموال، التوقعات، ثم الانعكاس.