لقد علمت للتو بشيء سيغير بشكل كبير كيفية تداول السياسة في وول ستريت. يتضح أن شركة Roundhill و GraniteShares و Bitwise يقدمون مقترحات لإطلاق صناديق تداول تتبع مباشرة نتائج الانتخابات الأمريكية. نعم، كما قرأت: صناديق ترتفع أو تنخفض حسب من يفوز بالرئاسة أو من يسيطر على الكونغرس.

الأمر المثير للاهتمام ليس وجود عقود ثنائية حول الانتخابات، فهذا يحدث بالفعل. الجديد هو التغليف الذي يوضعون فيه. صندوق ETF مألوف لأي مستثمر، يظهر في أي تطبيق وساطة، ويبدو كأي صندوق آخر. لكن هذه العقود تعمل بطريقة ثنائية: تتراوح من 0 إلى 1 دولار، وعند حلها، تدفع 1 دولار إذا فزت أو 0 إذا خسرت. تقول Roundhill بوضوح في مستنداتها: يمكنك أن تخسر بشكل كبير كل أموالك.

الآن، التغيير الحقيقي يكمن في التوزيع. سوق التنبؤات المتخصص هو قرار متعمد بالمخاطرة. لكن رمز التداول في تطبيق الوساطة الخاص بك هو بيئي، شبه غير مرئي. بمجرد أن تتحول احتمالات الانتخابات إلى فئة من المنتجات المدرجة، يتغير تمامًا كيف يراها السوق. لم يعد الأمر يتعلق بأشخاص يراهنون على الاحتمالات السياسية، بل بوسطاء يوزعون منتجًا يتم ربط نتائجه مباشرة بالأرباح والخسائر.

التفاصيل التقنية هنا حاسمة. تقترح Roundhill ستة صناديق برموز تداول مثل BLUP، REDP، BLUS، REDS، BLUH و REDH. يبدو ذلك بسيطًا، لكنه يتضمن آليات معقدة. تشمل تحديد مسبق، يسمح للصندوق بالخروج قبل الأوان إذا توافقت السوق مع اليقين. كما يحددون أشكال تحكم محددة: السيطرة على مجلس النواب مرتبطة بمن يُنتخب كمتحدث، وسيطرة مجلس الشيوخ مرتبطة بالرئيس المؤقت. هذا يدمج السلطة الإجرائية في الدفع. ترجمة: يمكنك أن تكون على حق بشأن المقاعد، ومع ذلك تخطئ في الدفع إذا كانت هناك مفاوضات داخلية أو تأخيرات في القيادة.

شركة GraniteShares تضيف طبقة أخرى: شركة تابعة في جزر كايمان للحصول على التعرض. هذا يزيد من التعقيد ومن الحاجة إلى إفصاح واضح. ونعم، يضيف بعدًا سياسيًا لما كان هندسة روتينية لبنية الصندوق.

ما يقلقني هو التأثير. هذه الصناديق ستجذب سيولة واهتمامًا أكبر بكثير من منصات متخصصة مثل Polymarket. يتم تحديث رسم بياني لصندوق ETF دقيقة بدقيقة، ويتناسب بشكل طبيعي مع كيفية تتبع الناس لمقتنياتهم. في سباق ضيق، يصبح سعر يُقرأ على أنه 52% مقابل 48% قصته الخاصة، ويتم تحديثه باستمرار.

وهنا تدخل المعركة التنظيمية. التغليف هو منتج من SEC، لكن العقود الأساسية تحت إشراف CFTC. تتصاعد التوترات القضائية بين المنظمين. بالنسبة للعملات المشفرة، هذا مهم لأن أسواق التنبؤات الأصلية للعملات المشفرة تعيش بالفعل تحت خطر الامتثال. إذا أصبح التعرض الانتخابي متاحًا عبر ETF منظم، فقد تنتقل جزء من الطلب الذي كان يتدفق نحو منصات العملات المشفرة. هذا سيقلل من أحد نقاط الدخول الثقافية للعملات المشفرة خلال الدورات الانتخابية.

لكن هناك نتيجة بشرية لا يمكن تجاهلها. هذه الصناديق تكافئ التوقيت وتحمل المخاطر، وتضخم الرابط العاطفي بين الهوية السياسية ونتائج المحفظة. الحل النهائي هو كل شيء أو لا شيء: 1 دولار أو 0. دولار. والأهم من ذلك هو النص الصغير حول تعريفات السيطرة والتحديد المسبق. إذا ركز الخطاب العام على المقاعد بينما يركز العقد على القيادة، فإن فجوة ستظهر بين ما يعتقد الناس أنهم اشتروا وما يدفعونه فعليًا.

هذا يجبر المنظمين على الرد علنًا على شيء لطالما شكك فيه سوق التنبؤات لسنوات: هل سعر السوق على الديمقراطية هو تحوط مفيد، أم عرض يمكن تداوله يغير الحوافز بطرق لن يقبلها الناس؟ يا لها من سؤال.