مؤخرًا سألني شخص ما عن ماهية الفركتال في تحليل بيتكوين، والحقيقة أن هذا المفهوم يكتسب زخمًا كبيرًا بين المتداولين الجادين. بشكل أساسي، الفركتال في العملات المشفرة هو عندما ترى أن نمط السعر يتكرر على فترات زمنية مختلفة، كما لو أن السوق ينسخ حركته السابقة. وحسنًا، هذا هو بالضبط ما يحدث مع بيتكوين الآن.

المسألة هي أن بيتكوين أصدر مؤخرًا إشارة قاع تكرر ما حدث في عام 2023، قبل ذلك الارتفاع بنسبة 130% في 2024. يبدو واعدًا، أليس كذلك؟ المشكلة أن البيئة الحالية مختلفة تمامًا، وهذا ما لا يأخذه معظم الناس في الاعتبار.

أولًا، دعونا نتحدث عن ماهية الفركتال من الناحية التقنية. عندما ترى أنماطًا متكررة، فهي عادةً تشير إلى نقاط انعطاف في السوق. كانت بيتكوين قد قضت 25 يومًا متتالية في منطقة مخاطرة عالية جدًا، وهو أطول سلسلة مسجلة. تاريخيًا، عندما تنتقل من مخاطرة عالية إلى منخفضة، يتزامن ذلك مع بداية ارتفاع قوي. من الناحية النظرية، يجب أن نكون على وشك بداية توسع كبير.

لكن هنا يأتي المشكلة. الطلب الحقيقي في آخر 30 يومًا كان يتناوب بين إيجابي وسلبي. ضغط البيع يتراجع، نعم، لكننا لا نستبدله بشراء مستمر. كأن السوق ينتظر شيئًا قبل أن يلتزم.

تُحكي تدفقات صناديق ETF قصة مثيرة. صناديق الذهب تتجاوز تدفقات بيتكوين الفورية في آخر 90 يومًا، وصناديق بيتكوين تسجل خروجًا صافياً. هذا يشير إلى أن رأس المال الباحث عن ملاذ آمن يفضل الأصول التقليدية على العملات المشفرة. أفهم السبب: التضخم لا يزال مشكلة. مؤشر PCE قريب من 2.9% على أساس سنوي، والنواة حوالي 3%، وهذا يعني أن السيولة لا تزال مقيدة.

الآن، ما هو الفركتال إذا لم نأخذ في الاعتبار السياق الاقتصادي الكلي؟ هذا ما ينساه الكثير من المحللين. نمط السعر مهم، لكن بدون دعم من سيولة عامة، أي انتعاش قد يواجه ضغط بيع جديد.

الأسعار التي على الرادار مثيرة للاهتمام. بيتكوين قريب من $77K الآن، ويتحدث بعض المحللين عن حركة محتملة نحو منطقة 70 ألف دولار-$80K كراحة قصيرة الأمد. لكن تحت ذلك، الدعم الحرج يقع عند 45 ألف دولار، وإذا فشل ذلك، فإن القيعان التاريخية تقع عند $30K أدنى، في حدود 16 ألف دولار.

ما يثير انتباهي هو التباين بين ما تراه على السلسلة وما تراه في تدفقات الأموال. مقاييس العرض على السلسلة، خاصة نسبة الأرباح والخسائر، تاريخيًا كانت مؤشرات لنقاط انعطاف. لكن ذلك يعمل فقط إذا كان كبار الملاك يجمعون فعلاً، وهذا لم يتأكد بعد.

ختامًا، نعم، هناك إشارة قاع تكرر نمطًا سابقًا، ونعم، سؤال "ما هو الفركتال" يستحق أن يُطرح عندما ترى هذه التكرارات. لكن هذه المرة، السيولة الكلية ليست متوافقة كما كانت في 2024. إذا أردت أن تكون حذرًا، راقب بيانات التضخم القادمة وتدفقات صناديق ETF. الارتفاع الحقيقي يحتاج إلى أكثر من مجرد نمط فني جميل. سيحتاج إلى تدفق الأموال نحو الأصول عالية المخاطر، وحتى الآن، هذا غير موجود.