هناك شيء مثير يحدث في سوق البيتكوين حاليًا. يتم تقليل الرافعة المالية، لكن هذا ليس انهيارًا حادًا كما نراه عادة قبل تكوين القاع الدوري. إنه أشبه بتعديل تدريجي يجعل العديد من المتداولين يبدأون في القلق.

تُظهر البيانات من CryptoQuant بعض المقاييس الرئيسية التي يجب أن نوليها اهتمامًا. أولاً، يستمر أساس CME البيتكوين في الانضغاط منذ بداية هذا العام. للذين ليسوا على دراية، يعكس هذا الأساس الطلب على الرافعة المالية الطويلة في سوق العقود الآجلة. لهذه المنحنى العائد نمط تاريخي مثير للاهتمام—قبل سوق الدب 2019 و2022، شهد هذا المنحنى أيضًا انضغاطًا مماثلاً.

لكن هناك nuance مهم هنا. على الرغم من أن المنحنى الحالي يظهر انخفاضًا، إلا أن ميله لا يزال إيجابيًا. هذا يعني أن الطلب على الرافعة المالية يضعف بالفعل، لكنه لم يصل بعد إلى حالة الانعكاسية التي عادةً ما تشير إلى استسلام السوق. العقود طويلة الأمد لا تزال تتداول بخصم، فقط الزيادة في السعر تتضاءل. هذا يؤكد أن ما يحدث هو تقليل الرافعة المالية تدريجيًا، وليس بيعًا ذعرًا.

المقياس الثاني الذي يستحق الانتباه إليه هو الفتح في سوق العقود الآجلة CME البيتكوين. هذا الرقم انخفض بنسبة 47% من ذروته هذا العام. المقارنة مثيرة للاهتمام—انخفاض مماثل حدث في 2022، قبل أن يجد السوق قاعه. انخفاض الفتح بمثل هذا الحجم يعكس تصفية مستمرة وطلبًا مضاربًا يضعف.

مزيج من انضغاط الأساس وانخفاض الفتح يعطي صورة واضحة: السوق في مرحلة تماسك، وليس في مرحلة حاسمة. لا توجد علامات على استسلام نهائي عادةً ما تشير إلى قاع جديد للدورة. هذا يعني أن البيتكوين لا يزال لديه مجال للانخفاض أكثر قبل أن تصل حالة السوق إلى نقطة التشبع تمامًا.

فما هي التداعيات؟ إذا تكرر نمط الدورة نفسه، فقد ننتظر مزيدًا من الزخم للبيع قبل تكوين القاع الدوري. تظهر البيانات أن عملية التكيف لا تزال مستمرة، وليست نهاية قصة السوق الهابطة. على المتداولين أن يظلوا يقظين لاحتمال حدوث ضغط إضافي، مع مراقبة متى تبدأ إشارات الانعكاسية في الظهور—فهذا سيكون مؤشرًا على أن مرحلة تقليل الرافعة الحادة على وشك، وأن القاع الدوري قد يكون في الأفق.